[巴菲特分析资产负债表-孙青霞.pptVIP

你会发现一件很有意思，但未引起人们足够重视的事情，对于大多数公司和大多数个人来说，命运往往在你最脆弱的环节捉弄你。以我的经验来看，最大的两个弱点是酗酒和杠杆。因为我看到太多人因为酗酒而失败，也看到太多企业由于杠杆式借债而衰落。 ——沃伦· 巴菲特 当巴菲特试图判断一家公司是否具有持续性竞争优势时，他首先会去查看公司拥有多少资产，多少债务，要了解这些信息，他必须查看公司的资产负债表。 巴菲特分析资产负债表，主要关注以下指标 1.现金和现金等价物 2.存货 3.应收帐款 4.流动比率=流动资产/流动负债 5.房产，厂房，设备 6.商誉 7.无形资产 8.资产回报率=净利润/总资产 9.短期贷款 10.长期贷款 11.债务股权比率=总负债/股东权益 12.净资产收益率=净利润/股东权益 13.杠杆 流动资产周转：反映钱是如何赚取的 现金——存货——应收账款——现金 1.现金和现金等价物 现金和现金等价物越多越好，在危机来临时能更快恢复，在机遇来临时能更快把握。 一个公司若持有高额的现金或者现金等价物，可能的情况是什么？ 1.现金和现金等价物 发行股票或债券 出售一部分业务或大量债券（投资） 一直保持着运营收益的现金流入大于运营成本的现金支出 1.现金和现金等价物 想要弄清楚公司所有现金的来源，最简单的方法是查看其过去7年的资产负债表 具有持续性竞争优势的优质公司是 有大量的现金库存 几乎没有什么债务 没有出售股份或资产 过去一直保持盈利 2.存货 具有持续性竞争优势的制造类公司，其存货有什么特征？ 即其销售产品有不变的优势，其产品绝不会过时废弃 存货的增长同时是否净利润同步增长 存货在不同年份变化很大的公司，处于高度竞争行业。 3.应收帐款 单独的应收帐款净值并不能告诉我们什么，要与同行业比 应收帐款/总销售：有持续竞争力的公司比同业公司更低。 4.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债：有持续竞争力的公司1（传统理论认为1好） 穆迪=0.64，可口可乐=0.95，宝洁=0.82，安海斯-布什公司=0.88 安海斯-布什酒厂是美国最大的啤酒酿造公司 啤酒厂的示意图 （百威啤酒） 安海斯-布什酒厂 5.固定资产 房产，厂房，设备 ：有持续竞争力的公司无需不断更新。 越少越好。 箭牌和通用（87） 资产、负债、利润 箭牌14亿、10亿、5亿 通用560亿、400亿、亏损 投资 箭牌1990-10万、2008-54.7万 通用1990-10万、2008-9.7万 6.商誉 什么是商誉？ 如何记账？ 商誉：去寻找收购中的超值收购。 7.无形资产 7.无形资产：去寻找不被纳入资产负债表中的资产。 不善于比较公司过去10年的损益表，不深入分析其资产负债表反映的真实价值，大众投资者永远不知道财富在哪儿，也不会发现其潜在的致富能力。 8.资产回报率 奥驰亚集团 又译阿尔特里亚集团（Altria Group），是世界最大香烟制造商，前身为菲利普·莫里斯公司（Phillip Morris）。奥驰亚正是大名鼎鼎“万宝路”香烟品牌的拥有者，也是当今世界卷烟市场的NO.1！ 8.资产回报率 资本通常是进入一个行业的屏障，因此，行业进入所需要的资产成本是帮助公司维持竞争优势的保证之一。 大多数分析师认为资产回报率越高越好，巴菲特发现，过高的资产回报率暗示着这个公司的竞争优势在持续性方面是脆弱的。 资产回报率=净利润/总资产：资产回报率高当然好，但过高，现在的多意味将来的少。 9.短期贷款 短期贷款：投资金融公司时，回避短期贷款比长期贷款多的公司。 10.长期贷款 长期贷款：有持续竞争力的公司很少有，并且留存收益3-4年就可还清。 11.债务股权比率 债务股权比率=总负债/股东权益：有持续竞争力的公司0.8（金融公司除外） 12.净资产收益率 12.净资产收益率=净利润/股东权益：高当然好，但他还关注股东权益的来源。 13.杠杆 杠杆：回避用大量财务杠杆获得利润的公司。 * * 孙青霞 商学院会计系 2011年3月22日 巴菲特分析资产负债表 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Sl