6债券评级汇编.ppt

* 债券评级方法 金融债重点考察因素及等级调整原则 金融债条款 规模、期限、利率、偿还次序 付息安排，如是否可推迟支付利息等 偿债保障措施 流动性 如果金融债的偿还次序与银行一般债务（如存款）相同，且没有抵押、担保等偿债保障措施，则其等级与银行的综合财务实力等级相同；如果金融债设置了抵押、担保或其他有助于保障债券偿还的措施，则其等级将有可能高于银行的综合财务实力等级；相反地，如果金融债附有不利于保障债券偿还的条款，则其等级将会低于银行的综合财务实力等级。 次级债评级重点考察因素 资产结构 负债结构 存款结构 存款稳定性 其他债务类型及规模 其他债务的担保情况 贷款期限结构 资产抵押情况 次级债条款 规模、期限、利率、偿还次序 付息安排，如是否可推迟支付利息等 偿债保障措施 流动性 次级债等级调整原则 次级债的信用等级通常较银行综合财务实力的信用等级要低。被降级的程度（级差）随银行综合财务实力等级的降低而扩大：通常，如果银行综合财务实力的等级属于投资级（BBB以上含），则其发行的次级债原则上降1个子级（微调等级），而如果银行综合财务实力的等级属于投机级（BBB以下），则其发行的次级债原则上降1-2个子级。 并非所有的次级债的信用评级都必须降级，当发行银行的综合财务实力处于较高等级，且次级条件并不十分严重时，次级债也可能不被降级。 混合资本债重点考察因素 混合资本债在发行条款中明确规定了免除或延期支付利息的条件，通常称为触发因素。典型的触发因素包括无法达到监管资本的要求、不支付普通股股利或发生经营损失等。因此，对混合资本债进行评级时需重点关注这些触发因素发生的可能性。考察的重点包括： 发行条款 资本结构 资产质量 盈利的持续性 对资本的管理 财务弹性 管理战略 免除或延期支付利息是可选择的还是强制的以及是否附有赎回或回售条款等 资本构成的稳定性和质量，特别是核心资本的稳定性和质量 资产的损失程度以及准备金是否计提充足 银行是否能持续的盈利以保持资本特别是核心资本的持续增长 银行是否根据自身规模的增长制定合理的资本计划以及利润分配政策是否适当等 银行在出现资本不足或暂时的流动性困难时是否能及时获得资本补充 银行未来是否有收购、处置资产和投资等方面的计划 债务结构 清偿顺序在混合资本债之前的债务的规模、期限 混合资本债等级调整原则 由于混合资本债附有免除或延期支付利息的条款，且清偿顺序在银行其他债务之后， 因此其违约风险和损失程度要比银行的其他债务高，这反映在其信用等级通常较银行综合财务实力的信用等级低。被降级的程度（级差）与银行综合财务实力等级的高低以及混合资本债重点考察因素有关。通常，如果银行综合财务实力的等级属于投资级（BBB以上含），则其发行的混合资本债原则上降1-2个子级（微调等级），而如果银行综合财务实力的等级属于投机级（BBB以下），则其发行的混合资本债原则上降2-3个子级，降级的幅度随着银行综合财务实力等级的降低而扩大。 金融债评级工作流程 评级总体程序及进度表 与被评对象签定评级协议 1家分支机构实地访谈（如需） 数据处理、信息分析 信用评级委员会讨论 发等级通知书及评级报告 不公布 等级 跟踪评级 公布信用 等级结果 在大众传媒 和公司网站公布 评级 数据库 信用等级确定 复评 相关数据 信息资料 形成初步分析报告及等级建议 T+5 ~T+17 T+17 持续 确定评级工作计划，发资料清单 总部实地访谈 协助资料搜集及研究分析 报备、确定访谈时间、部门、内容 T-3~T+1 正式进场 第T+2~T+3日 进场 （如需要） T+2 ~T+3 T+4 前期准备 注：上述时间为日历日，如贵行有特殊要求，上述时间可再做调整。 * 城投债评级理念 * 城投债发展现状 城投债，城投债又称“准市政债”，是以地方投融资平台作为发行主体，配合地方政府进行市政基础设施建设而发行的债券，其中以企业债券为主 。 城投债始于2002年，自2006年开始得到较大的发展，2009年，在国家4万亿投资的大背景下，其发行规模更是得到了井喷式的增长。据统计，2009年度各级地方政府投融资平台合计发行企业债券约1,550亿元，占企业债券发行总额的约40%。 随着城投债发行规模的快速扩大，部分城投债的风险也逐渐显现出来，引起市场各界质疑。近期，监管机构也放缓了其审批速度，并着手研究规范性制度。 * 城投公司的信用特性 由于城投债固有的信用特性，对其信用等级的评定，难度也远远大于一般的发债企业（普通工商企业或金融机构）。其信用特性主要表现为： 主体 投融资业务运营，亦商亦政