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一般而言,一种金融产品实质就是由一系列的权利和义务组合而成的,将不同的条款进行适当组合便可派生出更多不同的金融产品。 例如我国许多可转换债券就是由债券+可转换+可回售+可赎回等条款组合而成。可回售可延期短期债券(Puttable Extendible Notes)包含了可回售和可延长等条款。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 1)可转换 在金融产品设计中赋予投资者一种权利,使之可以将一种类型的产品转换成另外一种类型的产品。 例如可转换债券就是最常见的一种,它规定在一定条件下可转换债券持有人有权利可以将该债券转换成发行公司的股票。 还有可换股债券也是规定在一定条件下可换股债券持有人有权利可以将该债券转换成发行公司指定的其它公司股票。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. CEPS 可转换可换股优先股(Convertible Exchangeable Preferred Stock,CEPS),其持有人可以选择将该优先股转换为普通股,发行者可以选择将它转换为可转换债券。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. LYON 流动收益期权票据(LYON)实际上就包含有可赎回、可回售、可转换等三类条款。以威斯特公司发行的LYON为例,其基本特征有:一是可转换,LYON出售的同时也售给投资者一种转换的权利,以保证投资者能够在到期日前的任何时候将每张债券按4.36的比例转换成威斯特公司的股票。发行时该公司股价为52美元,而转换价格为57.34美元(250/4.36),较发行市价有10%的溢价。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 在我国,国家开发银行2003年发行了5期可互换金融债券。以第一只可互换金融债券为例,2003年第18期3年期浮动利率(附息)债券持有人有权选择在18期债券第一次付息后将持有的全部或部分债券调换为第19期3年期固定利率(附息债券)。这也是可转换的一种。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2)可回售 可回售条款规定证券持有人可以在一定条件下,要求发行人提前偿还证券或以特定价格回售给发行人。在产品中增加可回售条款往往是出于降低代理成本的考虑。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 可回售条款在许多金融产品中都有所体现,较有代表性的是可转换债券、可回售普通股。目前国内发行的绝大部分可转债都设置有相关的回售条款。回售条款是发行人为获取市场需求而设定的,它赋予了投资者在特定情况下有一定的选择权。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 以雅戈尔转债为例,其转债条款中规定:在公司可转债转股期内(自可转债发行之日起6个月后至36个月期间内),如果公司股票(A股)收盘价连续15个交易日低于当期转股价格的85%时,可转债持有人有权将持有的全部或部分可转债以面值的107%(含当期利息)的价格回售给公司。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.
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