第4章 汇率政策.pptVIP

2、政策纪律性 浮动汇率制的拥护者指出，浮动汇率可以防止货币当局对汇率政策的滥用（如故意高估或低估）。 固定汇率制的支持者认为，固定汇率制可以防止对货币政策的滥用（如扩张的货币政策会对固定汇率制构成威胁）。 3、政策放大性 浮动汇率制下货币财政政策对收入等实际变量的影响比固定汇率制下的效应一般要大，因为汇率的调整增强了原有政策的效果。 固定汇率制的支持者认为，政府在对固定汇率制的维系中，会获得执行政策始终一致的声誉，这样在政府的政策实施过程中，会通过影响人们的心理预期而受到额外的效果。 （三）对国际经济关系的影响 1、对国际贸易、投资等活动的影响 浮动汇率制的拥护者认为浮动汇率有利于国际间经济交往。首先，汇率可以自由浮动，使得固定汇率制下政府为维持固定汇率而采取的种种直接管制措施失去必要；其次，浮动汇率的不确定因素可以通过远期交易等方式规避风险，国际金融创新的飞速发展使这一问题的重要性大大降低了。 赞成固定汇率制的人认为进行各项规避风险的交易本身有成本；而且，很多经济活动是无法规避汇率风险的，例如跨国的实物投资、人力资源投资等。另外，许多发展中国家由于金融市场不发达，缺乏远期交易等规避风险的工具，浮动汇率制是特别不利的。 2、对通货膨胀的国际传播的影响 浮动汇率制的拥护者认为，浮动汇率有利于隔绝通货膨胀的国际传递。 主张实行固定汇率制的人认为，浮动汇率下同样存在通货膨胀的传递问题，并且这一传递具有不对称性。当本币贬值时，进口成本上升，物价上升，而当本币升值时，进口成本则因价格刚性而不容易下降或下降不足，其净效应是物价的上升。扩大到两个国家的相互关系看，一国货币的升值便是另一国货币的贬值，贬值国的物价上升幅度要超过升值国家的物价下降的幅度。其净效应便是世界物价水平的上升。这称为不对称效应或棘轮效应。 3、对国际间政策协调的影响 一般认为，在浮动汇率制下，由于缺乏关于汇率的有约束力的协议，各国将国内经济目标摆在首位，易于利用汇率的自由波动而推行竞争性贬值这一以邻为壑的政策，会造成国际经济秩序的混乱。 浮动汇率制的拥护者认为，首先，汇率本质上是个具有“竞争性”的变量，任何一种汇率制度都不可能完全解决这一问题；其次，在浮动汇率制下，汇率的大幅度波动往往会引起各国关注，进而形成国际间的磋商协调，这在某种程度上反而会加强各国的政策协调。 固定汇率制的优缺点 1、固定汇率制度的作用 （1）有利于国际贸易的发展 （2）有利于国际资本流动 2、固定汇率制度的缺陷 在该制度下，外汇市场动荡时，容易招致国际游资的冲击。国家有义务维持汇率的稳定，易引起黄金外汇储备的流失 。 浮动汇率制的优缺点 1、?浮动汇率制度的作用 （1）防止国际游资的冲击 （2）防止外汇储备的大量流失 （3）可提高国内货币政策的自主性 （4）可避免和减轻与别国经济的互相影响 2、浮动汇率制度的缺陷 （1） 不利于国际贸易的发展 （2） 限制了国际资本流动 （3） 加剧了国际金融市场动荡 （4） 具有内在的通货膨胀趋向 就本质来说，两种汇率制度的比较实际上意味着在内外均衡目标的实现中，对“可信性”（credibility）与“灵活性”（flexibility）的权衡，这两者常常是不可兼得的。 这一争论本身沿着两个方向发展：一个方向是研究什么条件下固定（浮动）汇率制度更合理——最适度货币区理论；一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率和浮动汇率制度的优点——产生了诸如爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度设计。 二、当前汇率制度的分类与格局 传统的“固定与浮动”二分法已越来越难以反映各国汇率制度的实际情况，从1982年起，IMF依据各国官方公布的汇率安排对各成员国汇率制度进行分类。 1999年1月1日，开始实行新的汇率分类方法，依据各国实际汇率制度则不是官方宣布的名义汇率安排。 IMF将汇率制度分为八类：P80 1999年IMF新的汇率制度分类 汇率制度 国家数目 1999.1.1 2006.12.31 1.无独立法定货币的汇率安排（包括货币联盟和美元化） 37 41 2.货币局制度 8 7 3.其它传统的固定钉住制（包括管理浮动制下的实际钉住制） 39 52 4.水平带内的钉住 12 6 5.爬行钉住 6 5 6.爬行带内浮动（汇率目标区） 10 0 7.不事先公布干预方式的管理浮动 26 51 8.独立浮动 47 25 三、汇率制度的选择 一国汇率制度的作用已经成为经济政策制定的关键因素，选择什么样的汇率制度是