第4章 金融.pptVIP

国际金融学 华科大武昌分校经管系金融学教研室 韩颖 hy0335@ 第四章 汇率的决定与调节 第一节 汇率决定理论 (一)金币本位制下汇率的决定 第一节 汇率决定理论 (一)金币本位制下汇率的决定 购买力平价理论VS利率平价理论 相对购买力平价理论： (Ef-Es)/Es=(u-u*)/(1+u*)≈u-u* 利率平价理论： (Ef－Es)/Es = (r-r*) / (1+r*)≈r-r* LnM=LnK+LnP+αLnY-βLni 弹性价格货币分析法 Lne=(LnM-LnM*)-α(LnY-LnY*)+β(Lni-Lni*) 考虑在其他条件不变的情况下，以下情况下本国货币汇率的变化情况： 1、本国货币供应量增加 2、本国国民收入增加 3、国内市场利率提高 弹性价格货币分析法 贡献： 明确的政策意义 缺陷： 1、假设条件太难满足 2、不能解释为什么短期内汇率会出现剧烈波动 思考： 弹性价格货币分析法与购买力平价理论的区别 粘性价格货币分析法 思考： 资产组合理论与货币主义理论的区别 第二节 汇率的变动及影响 一、影响汇率波动的因素： 1、国际收支状况 [例]：据报道：英国国家统计局上周公布英国6月对全球的贸易赤字从5月的16亿英镑扩大为25亿英镑，为今年1月以来的最大值。此消息会给英镑汇率造成什么影响？ 第二节 汇率的变动及影响 1、国际收支状况 当一国国际收支顺差时，本币升值； 当一国国际收支逆差时，本币贬值。 [真实案例]：据报道，波兰1989年月平均通货膨胀率为40%，你估计进入1990年波兰货币的汇率会如何变动？ 2、通货膨胀率 3、利率差异 3、利率差异 4、宏观经济形势 4、宏观经济形势 5、心理因素 [真实案例]：日本大藏大臣宫泽喜一宣称：日本政府将不会容忍日元过度疲弱，正在考虑一些改善日元的特别政策。这一消息的宣布，会给日元汇率趋势带来什么样的影响？ 5、心理因素 第二天，1美元就由头天能兑换130.70日元跌到了118.80日元，让当时所有外汇交易人员目瞪口呆。第三天，美元对日元比价继续下跌，跌到1美元兑换111.40日元。仅仅三天的时间，美元兑日元汇率下跌了17.3% 。 5、心理因素 [真实案例]：1995年3月到4月克林顿政府为缓和墨西哥金融危机，宣布动用200亿美元的总统外汇平准基金，请预测美元走势。 第二节 汇率的变动及影响 二、汇率变动的影响： 1、贬值对国际收支的影响 （1）、对本国贸易收支的影响 （2）、对本国资本流动的影响 （3）、对本国外汇储备的影响 2、贬值对本国经济的影响 2、贬值对本国经济的影响 3、贬值对社会总需求的影响 4、贬值对国际经济的影响 第三节 汇率政策 一、金本位制下的汇率政策 二、信用货币本位下汇率政策 市场干预 市场干预 市场干预 市场干预 外汇管制（Foreign Exchange Control） 外汇管制 外汇管制的目的： 限制进口，扩大出口，保护和促进本国工业发展 限制资本外逃，维持收支平衡 稳定货币汇率，抑制通货膨胀 集中外汇财力，节约外汇支出，增加外汇储备，从而增强本币信誉 以外汇管制为手段，要求对方国家改善贸易关税政策 外汇管制 外汇管制的弊端： 阻碍国际贸易的正常发展，增加国际之间的磨擦 外汇市场机制的作用不能得到充分发挥 降低资源的有效分配与应用 不利于引进外资 泰国亚洲金融危机 泰国 外汇管制的主要内容 复汇率制度 复汇率制度指对不同的外汇收支存兑使用不同汇率的汇率制度。 法定的差别汇率 外汇转移证制度（Exchange Surrender Certificate System） 外汇管制的主要内容 （6）、对黄金、现钞输出入的管制方法与措施 第四节 中国人民币汇率问题 一、人民币汇率制度的演进 一、人民币汇率制度的演进 一、人民币汇率制度的演进 一、人民币汇率制度的演进 一、人民币汇率制度的演进 二、人民币自由兑换问题 讨论题：分析美元走势 2007年9月18日, 美国联邦储备委员会将联邦基准利率下调50个基点，由5.25%降至4.75%，与此同时将贴现利率同步下调50个基点，由5.75%降至5.25%。这是美联储自2003年6月以来的首次降息，在过去4年来，美联储已连续17次累计加息425个基点。美联储此次降息是针对美国年初发生的次级债风波对美国经济造成的影响。 讨论题：分析美元走势 所谓次级债，是指美国向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。贷款人可以在没有资金的情况下购房，仅需声明其收入情况，无需提供任何有关偿还能力的证明。 讨论题：分析美元走势 随着美联储四年来不断加息、房地产市场萎缩、借