财务管理-风险与投资决策程序.ppt

理解这个概念，不能以大家日常的投资股票的思维来理解，因为我们日常投资可能只买一支股票，这时你会觉得这只股票的非系统风险确实在影响着你的收益啊。 但在理论研究上，我们的视角是放在整个市场或充分组合的前提之下，在这个前提之下，股票的回报就只与其系统风险相关。 上述思想建立在一系列的假设基础之上。 假定投资人可作完全多角化的投资来分散可分散的风险（投资市场组合），故此时只有无法分散的风险，才是投资人所关心的风险，因此也只有这些风险，可以获得风险价格。 或者你可以这样理解：人们总是关心自己的收益与社会平均收益相比，呈现什么样的状态？ 上述式子被称为资本资产定价模型（CAPM),该模型的图形表示被称为证券市场线 第七章 风险分析与衡量 第一节 风险的含义与种类 第二节 项目投资的风险与报酬的计量 第三节 证券投资的风险与报酬的计量 第一节 风险的含义与种类 一.风险的含义 (一)风险的定义 (二)风险与不确定性 (三)风险报酬 二.风险的种类 三.风险管理 …… 风险管理策略（P82） 不确定性 风险越大，要求的报酬越高 第二节 项目投资风险与报酬的衡量 实物资产与金融资产（证券） 自身风险测量角度 基于概率角度 一、项目投资的风险(自身风险测量角度) (一)项目投资风险计量 (二)项目投资风险报酬的计量 (三)例 (四)项目投资风险决策 （一）项目投资风险衡量 1、概率（pi） 2、期望值( ) 3、标准差( )：期望值相同时风险的比较 4、标准离差率(V)：期望值不同时风险的比较 (二)风险报酬的计量 5、风险报酬率 风险报酬率=风险报酬系数*标准离差率 一个重要的理念: 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 (三)例 W公司现持有太平洋保险股票1000万元,持有精准实业股份500万元,两种股票的报酬率及概率分布如下表所示.假设无风险报酬率为7%,太平洋保险股票的风险报酬系数为8%,精准实业股票的风险报酬系数为10%.计算两种股票的期望报酬率与风险报酬额. 经济情况 太平洋保险股票 精准实业股票 报酬率 概率 报酬率 概率 衰退 20% 0.2 0 0.2 正常 30% 0.6 30% 0.6 繁荣 40% 0.2 60% 0.2 1.计算期望报酬率 太平洋保险期望报酬率 =20%*0.2+30%*0.6+40*0.2 =30% 精准实业股票期望报酬率 =0*0.2+30%*0.6+60%*0.2 =30% 2.计算标准差 太平洋保险标准差 =6.32% 精准实业股票的标准差 =18.97% 3.计算标准离差率 太平洋保险股票的标准离差率 精准实业股票的标准离差率 4.计算风险报酬率 太平洋保险股票的风险报酬率 精准实业股票的风险报酬率 5.计算投资报酬率 太平洋保险股票的投资报酬率 精准实业股票的投资报酬率 6.计算风险报酬额 7.计算投资报酬额 第三节 证券投资的风险和报酬 一、单项证券投资收益与风险的计量 收益率 期望报酬率 标准离差 标准离差率 二、证券风险分类 系统性风险 非系统性风险 三、证券系统风险的衡量（β系数） 标准差 1.单项证券的β系数(P92) β系数等于1 说明它的系统风险与整个市场的平均风险相同 β系数大于1（如为2） 说明它的系统风险是市场组合风险的2倍 β系数小于1（如为0.5） 说明它的系统风险只是市场组合风险的一半 理解这个概念，不能以大家日常的投资股票的思维来理解，因为我们日常投资可能只买一支股票，这时你会觉得这只股票的非系统风险确实在影响着你的收益啊。 但在理论研究上，我们的视角是放在整个市场或充分组合的前提之下，在这个前提之下，股票的回报就只与其系统风险相关。 市场平均的风险报酬 单个证券的风险报酬 单个证券的要求收益率 证券投资组合的风险与报酬 证券组合的β系数 案例:华特电子公司证券选择 假设你是华特电子公司的财务分析员，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。各方案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计报酬如下表所示。 经济状态 概率 备选方案 A B C D 衰退 一般 繁荣 0.20 0.60 0.20 10% 10% 10% 6% 11% 31% 22% 14% -4% 5% 15% 25%