4第四章金融风险管理原理案例解析(0924V.pptVIP

新案例与解析 结合“东航套保”案例分析 结合“次贷危机”分析论述 结合“法兴银行”分析论述 结合其他案例分析 押大押小”的金融赌注 押大押小”的金融赌注行为造成５．５４亿美元的巨额亏损 经国家有关部门批准，新加坡公司在取得中国航油集团公司授权后，自2003年开始做油品套期保值业务。在此期间，陈久霖擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易，这是一种像“押大押小”一样的金融赌注行为。陈久霖和日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡发展银行和新加坡麦戈利银行等在期货交易场外，签订了合同。陈久霖买了“看跌”期权，赌注每桶３８美元。没想到国际油价一路攀升，陈久霖“押了小点开盘后却是大点”。 ２００４年１０月以来，新加坡公司所持石油衍生品盘位已远远超过预期价格。根据其合同，需向交易对方（银行和金融机构）支付保证金。每桶油价每上涨１美元，新加坡公司要向银行支付５０００万美元的保证金，导致新加坡公司现金流量枯竭，２００４年１０月２６日至今，被迫关闭的仓位累计损失已达３.９４亿美元，正在关闭的剩余仓位预计损失１.６亿美元，账面实际损失和潜在损失总计约５.５４亿美元。 视国家法规如儿戏，违法操作 新加坡公司从事的石油期权投机是我国政府明令禁止的。国务院１９９８年８月发布的《国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知》中明确规定：“取得境外期货业务许可证的企业，在境外期货市场只允许进行套期保值，不得进行投机交易。” １９９９年６月，以国务院令发布的《期货交易管理暂行条例》第四条规定：“期货交易必须在期货交易所内进行。禁止不通过期货交易所的场外期货交易。”第四十八条规定：“国有企业从事期货交易，限于从事套期保值业务，期货交易总量应当与其同期现货交易量总量相适应。” ２００１年１０月，证监会发布《国有企业境外期货套期保值业务管理制度指导意见》，第二条规定：“获得境外期货业务许可证的企业在境外期货市场只能从事套期保值交易，不得进行投机交易。” 新加坡公司违规之处有三点：一是做了国家明令禁止不许做的事；二是场外交易；三是超过了现货交易总量。 国资委认为中航油事件属违规越权炒作行为，将追究责任人责任，并要求中央企业建立和完善境外企业监管和经营风险监控的机制。 国务院国有资产监督管理委员会新闻发言人杜渊泉10日就中航油事件正式表态。杜渊泉说： (一)根据目前了解的情况，中航油新加坡公司开展的石油指数期货业务属违规越权炒作行为。该业务严重违反决策执行程序，经营决策严重失误，形成巨额亏损。目前中航油集团 正在全力处置。 (二)新加坡公司石油指数期货业务发生的经营亏损，应当按照新加坡上市公司处理损失的商业化规则运作。目前，新加坡公司正在寻求战略投资者，拟进行债务重组。这是尽量减少各方损失、解决问题的较为有效的方案。 (三)新加坡公司应当积极配合新加坡有关方面的调查，依照当地的法律法规，配合做好有关事项的调查取证工作。 (四)国资委正在密切关注事件发展，待事件妥善解决后将依法追究责任人的责任，并通报各中央企业认真吸取教训，建立和完善境外企业监管和经营风险监控的机制。 国资委对国有企业的监管不力，难逃其责 中航油是如何造成的巨亏，母公司和国有资产监督管理部门该如何加强子企业包括境外企业的监管，更应引起关注。 中国航油集团公司脱钩民航总局，归国资委管理，只是走向市场改革迈出的第一步，距离建立现代企业制度还有漫长的路要走。在这一过程中，尤其需要主管部门加大管理约束力度。如果换汤不换药，只是换了个婆婆，而且新婆婆管得更松，将发挥不出改革的作用，也不是改革的初衷。 点评：石油期货与国际炒家 一个因成功进行海外收购曾被称为“买来个石油帝国”的企业，却因从事投机行为造成５．５４亿美元的巨额亏损； 一个被评为２００４年新加坡最具透明度的上市公司，其总裁却被新加坡警方拘捕，接受管理部门的调查； 中国苦心打造的海外石油旗舰遭遇重创，中国实施“走出去”战略受到延误。 “对股东来说，这是一场里氏9.5级公司地震。这是另一起巴林事件，”新加坡证券投资者协会负责人戴维.杰拉尔德说； 一位资深市场人士表示，中航油此次的巨额亏损，有可能是其投机过度、监管失控后落入了国际投机商设下的“陷阱”。中航油新加坡事件是一个国企监管不到位和国企本身建立现代企业制度不到位的典型案例。 监控机制形同虚设，陈久霖违规操作一年多无人知晓 金属期货价格波动案例－2005年国储铜事件 中国国储局一名交易员刘其兵在LME（伦敦金属交易所）铜期货市场上通过伦敦金属交易所场内会员ＳＥＭＰＲＡ，在每吨３０００多美元的价位附近抛空，建立空头头寸约１５万至２０万吨。这批头寸交割日在１２月２１日。但自９月中旬以来，铜价每吨上涨约６００多美元，这些空单无疑已经造成巨额