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第7回講義 文、法　経済学 白井義昌 第7回講義の内容  7.1　資産市場の概要 資産取引を理解する 金融取引とは？ 金融取引:資金の余っている主体(黒字主体、資金の 　 最終的貸し手）から資金の足りない主体(赤字主体、 資金の最終的借り手）への資金融通取引　[現在の財と将来の財の取引] 黒字主体と赤字主体の間に立って金融取引を仲介 する主体を金融仲介主体(機関)という。(銀行など） 間接金融：金融仲介主体を通じて行われる金融取引 直接金融：金融仲介主体を経ずに行われる金融取引 金融取引とリスク 債務：金融取引の結果、借り手が貸し手に対して確約した、将来の所得支払い約束 債権：金融取引の結果、貸し手が借り手に対して確約されている、将来の所得受け取り約束 債務不履行リスク、信用リスク： 　　金融取引の結果の債務が確約どおりに履行　されない危険 資産について 資産(asset)とは、 　　将来の財サービスに対する請求権である。 資産の分類。 無形資産 金融資産 人的資産 有形資産 生産設備、土地 金融資産(Financial Asset)のうちわけ 金融資産は大きく分けて3種類に分類できる 貨幣(Money):　取引決済に用いられる資産 債券(Bonds):　利子を生む資産 株式(Stocks):　会社の所有権（会社が生み出す利潤の請求権および会社にたいする制御権） 7.2　資産選択 ポートフォリオ選択 資産の収益性、安全性と流動性 家計は保有する金融資産の内わけをどのようにするか（どのように資産を運用するか）という問題、すなわち資産選択の問題に直面する。 資産選択を行ううえでの基準 　　収益性　収益が高いほど望ましい 　　安全性　信用リスクの少ないほど望ましい 　　流動性　決済手段に用いやすいほど望ましい(現金化しやすいほどよい） よく観察される状況として 収益性の高い資産は安全性が少ない 流動性の高い資産は安全であるケースが多い 資産選択（ポートフォリオ選択）とは、 　　収益性、安全性、流動性の基準に基づき、 　　貨幣、債券、株式など、資産保有のうちわけをどのように配分するかを決定することである。 資産保有の収益 ある資産を一期間保有することによって得られる収益とは、 その資産がもたらす利子収益または配当収益 その資産の価格(価値）が上昇[下落]することによって得るキャピタルゲイン[ロス] キャピタルゲイン:　資産価格が上昇すればその資産を売却することで資産価格上昇分だけ利益を得たことになる。 資産の期待収益率 資産の期待収益率： 　　当該資産の期待利子（配当）率 　　　　　　　　　　＋　　期待資産価格上昇率 リスクプレミアムρ:＝　 　危険資産の期待収益率Rー安全資産の収益率ｒ 　　かきなおせば 　　　　　　　　　R＝ｒ＋ρ 　　危険資産の収益率は安全資産の収益(利子）率にリスクプレミアムをたしあわせたものになっている R＜（＞）r＋ρ　であれば人々は危険(安全）資産を保有しようとしない。したがって 　　危険(安全）資産の価格は下がる。 　　危険(安全)資産の収益率は上がる。 　　　　　　　　R=ｒ＋ρが回復する。 上式は人々が危険資産と、安全資産のどちらを保有しても同じであるように裁定取引をした結果成立することになる。すなわち、上式は裁定条件をあらわす。 資産価格と利子率 危険資産の期間ｔでの価格をPtで表し、期間ｔに支払われる利払い（配当）をｄｔで表す。危険資産の収益率は 　　　Rt＝（Pt＋１－Pt ）/ Pt　+ｄｔ　/Pt 安全資産の期間ｔでの利子率をｒｔで表す。 危険資産と安全資産の裁定条件は 　　 （Pt＋１－Pt ）/ Pt　+ｄｔ /Pt ＝ｒｔ +ρ すなわち 　　　 Pt ＝ (Pt＋1 +ｄｔ )/ (1+ｒｔ +ρ) 資産価格Ptと安全資産の利子率ｒｔは逆の動きをする。 資産価格と利子率(続き） 安全資産の利子率が高いほど、資産価格は低くなる。 リスクの大きい資産（リスクプレミアムρが高い資産）ほど資産価格は低くなる。 将来の利払いまたは配当の大きな資産（ｄが大きい）ほど資産価格は高くなる。 7.3　貨幣需要 貨幣の需要の要因はどのようなものか？ 貨幣需要関数を理解する 貨幣需要とは？ 資産選択の結果、人々が保有しようとする貨幣量のことをいう 貨幣需要の特性 貨幣需要は期待収益、安全性、流動性に依存して決まる 貨幣はもっとも流動的な資産 貨幣の収益率は低い したがって、人々が貨幣を需要する度合いはどれだけ低い収益性をがまんして流動性を求めるかによる 貨幣需要に影響す