胡继之站在第三个十年看资本市场.docVIP

胡继之：站在第三个十年看资本市场 编者按：种种迹象表明，中国资本市场正进入一个新的发展时期，作为资本市场重要力量的证券公司，正迎来历史性发展机遇。 ??证券时报记者近日专访了国信证券总裁胡继之。令我们稍感意外的是，他并没有过多谈及证券公司创新发展的微观层面，而是对市场、行业发展的一些根本性问题进行了思考。其见解独特、开阔，引人深思，证券时报特以访谈形式刊出，以真实呈现思考原貌。 ??证券时报记者 游芸芸 ??站在第三个十年看发展 ??证券时报记者：近期行业对改革的呼声很高，但面对中国资本市场新老问题相互纠结，又普遍觉得改革的难度很大。您作为一个从业20年的证券老兵，如何看待这个局面，您认为市场和行业怎样才能走出困境？ 胡继之：现在，我们资本市场的发展确实面临很多急切需要解决的课题，而且很多事情看起来很复杂。问题的复杂性与解决的急迫性相交织，这可能意味着，我们需要改变看问题的视角。 ??如果我们还是站在既有的角度，就事论事，这些问题确实会很复杂，千丝万缕，解决起来很难。但如果我们把这些问题上升到中国资本市场“第三个十年”的层面来看，我们的视野会开阔很多，那些原本复杂的事情可能会变得很简单。 ??中国资本市场的前两个十年，各自解决了资本市场的一些根本性问题。“第一个十年”，解决了资本市场存在的合理性问题，小平同志说要坚决大胆地试，不行就关，所以“第一个十年”实际上带有试验性质。“第二个十年”，资本市场的发展开始纳入国家战略，同时解决了市场发展的一些基础性问题，如股权分置改革、证券公司综合治理等。 ??“第三个十年的改革，能否打通资本市场与实体经济的通道，是我们面临的最大命题。” ??现在进入了“第三个十年”，“第三个十年”才是中国资本市场真正全方位发展的起点。我们可以从以下几个层面来看： ??首先，我感受最深的是，尽管从纵向比较来看，前两个十年我们资本市场、证券行业发展很快，但横向比较相对于金融行业其他子行业来说我们实际上是落后的。金融机构资产规模，银行业占92%，保险业占6%，证券业才占2%；这些年，我们证券业的创新、活力、影响力在整个金融业处于弱势地位，以至于前段时间，行业内都在讨论证券行业是否被边缘化的问题。赛斯·高汀在《部落：一呼百应的力量》一书中提出，现代社会的组织形态正走向部落化，远古时代的部落精神正在重生。如果把中国证券行业看做一个部落，我们会真切地感受到这个部落的边界、领地和空间正相对收窄。这是目前整个行业之所以有强烈危机感和要求发展变革的强烈欲望的内在原因。 ??第二，在这个阶段，正是世界金融体系、金融方式发生剧烈变化的阶段。美国金融危机、欧洲债务危机的爆发，给我们的深刻警示是，资本市场必须与实体经济相结合，背离资本市场的本质，“脱实入虚、以钱炒钱”，后患无穷。因此，现在全世界金融业都在反思，对资本市场作用经济的方式、虚拟资本的规模，乃至经典投行制度都在进行检讨和变革。世界金融体系、金融方式和制度的变革，将对中国资本市场“第三个十年”的大变革产生共振效应。 ??第三，中国的经济增长方式和社会财富的结构也在发生极大变化。今年1月～2月，国有企业实现利润1791亿元，同比下降19.7%，而私营企业实现利润2002亿元，同比增长24.4%。私营企业正成为中国经济增长的核心引擎。新兴行业的民营中小企业不断出现，我们有很多中小企业已经可以参与国际竞争，甚至在细分市场赢得世界第一。 ??从社会财富的结构看，去年底我国居民储蓄存款已达35.2万亿元；胡润研究院与兴业银行联合发布的《2012中国高净值人群消费需求白皮书》显示，在过去两年里，中国亿万富豪和百万富翁的人数已达新高，个人资产600万元以上的高净值人群达到270万人，其中1亿元以上的高净值人群达6.35万人。中国社会经济这两个层面的巨变，导致中国出现了“民间资金多、投资难”而“中小企业多、融资难”的突出矛盾。“第三个十年”的改革，能否打通资本市场与实体经济的通道，是我们面临的最大命题，这绝不仅仅是政府的号召，而是我们面临的切实课题。 ??证券业基本属性是什么 ??证券时报记者：您刚才谈到了证券行业被边缘化的问题，郭树清主席也提到现阶段证券行业存在创新少、杠杆率低、规模偏小、专业程度低以及高端人才匮乏的现象。您认为造成这一局面的原因是什么？ 胡继之：这涉及到我们如何看证券行业基本属性的问题。中国证券行业发展了二十年，已经进入“第三个十年”，我们对它的属性究竟怎么看，这是一个根本性问题。证券行业究竟属于政府特许经营性行业，还是属于市场化竞争性行业？如果这个命题破了，我们的思维方式、行为方式可能就完全不同。 ??一般而言，政府特许经营性行业主要涉及公用事业领域，因为它们具有自然垄断性质，而且行业存在的目的主要是为社会提供基础性公共服务。而证券行业的产生更多的是市场自发生长出来