财务管理(第三讲)课件.ppt

第二节 债券投资 三、债券投资的收益 （二）贴现债券投资收益的计算 贴现债券指债券券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于票面面值的价格折扣发行，到期按票面面值偿还本金的债券 1.单利计息的贴现债券投资率 2.复利计息的贴现债券投资率 3.例题P251 第二节 债券投资 四、债券投资的风险 （一）违约风险 违约风险指债券的发行人不履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金的风险 原因 政治、经济原因 自然灾害 企业竞争失败 企业经营问题 企业资金不足 （二）利率风险 利率风险指市场利率上升，债券价格下跌引起的风险 （三）流动性风险 流动性风险指不能或不容易变现的风险 （四）通货膨胀风险 通货膨胀风险又称购买力风险。到期出售时由于通货膨胀，所得现金的购买力下降 （五）汇率风险 汇率风险指由于汇率的变动所带来的风险 第二节 债券投资 五、债券投资的决策 （一）基本分析 对影响债券价格的各种基本因素进行分析包括 宏观经济形势分析:经济增长、经济周期、利率水平、通货膨胀、货币金融政策、财政政策、产业政策 公司财务状况分析：资产结构、偿债能力、盈利能力 （二）技术分析 运用数学和逻辑分析方法，通过对证券市场上过去和现在的市场行为进行分析，从而预测证券市场上债券未来的变化趋势 一般把二者结合起来，得出是否进行某种证券投资的综合结论 第三节 股票投资 一、股票投资的特点 股票投资是股权性投资 股票投资风险大 股票投资的收益高 股票投资的收益不稳定 股票价格的波动大 附：债券投资特点的对比 债券投资的特点对比 债券投资属于债权性投资 债券投资的风险较小 债券投资的收益稳定 债券投资的价格波动较小 债券投资市场流动性好 第三节 股票投资 二、股票价格的确定 （一）长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型 V= d/K（V表示股票价格；d表示每年固定股利；K 表示投资者要求的收益率） （二）长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型 V= d(1+g)/(K-g) （V表示股票价格；d表示每年固定股利；K 表示投资者要求的收益率；g表示股利增长率） 则：K= d/ V+g （三）短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型 V=股利收入的现值+股票转让收入的现值 例题P256 第三节 股票投资 三、股票投资的收益 （一）不考虑时间价值的收益 各种收益之和与原始投资额的比值 例题P258 （二）考虑时间价值的收益 在考虑时间价值的情况下，长期投资股票的收益率为该股票净现值为0时的收益率。因此，利用内部收益率法进行计算即可 例题P258 （三）短期投资收益率 一般不考虑资金时间价值 例题P259 第三节 股票投资 四、股票投资的风险 不可避免风险 系统风险（不可分散风险） 对所有经营活动都会产生影响 不能被多样化投资消除 系统风险包括国家经济政策调整、通货膨胀率等（P162） 可避免风险 特定风险（分散风险、个别风险、非系统风险） 与某一特殊项目相联系的风险 能被多样化投资消除（不要把所有鸡蛋放在一个蓝子里，风险的分散问题） 不同投资组合的风险图 只要进行一定程度的多元化投资，就可以大大地降低投资风险 研究表明，如果某个投资组合中含有15－20种证券，再进一步扩大组合的规模基本上不能降低多少风险，因为：规模大的多元化将花费投资者更多的交易成本来建立投资组合，并花费更多成本来管理该投资组合 特定风险可以降低，系统风险不可以 多样化投资与降低风险 证券组合需要考虑的两个变量： 证券组合的期望值（期望收益），即单个证券的期望收益的加权平均数 证券组合的标准差（风险） 证券之间的相关系数R（＝1、0、0、＝－1） 证券组合的期望值与R无关（与单个证券期望收益和资产权重有关），而证券组合的标准差与R有关，当然也与单个证券的标准差有关完全正相关（R=1）的证券组合不能降低风险，其他相关情况下（R在1和－1之间）可以降低风险（特定风险），尤其是完全负相关（R=-1），可以全部抵消风险（即没有风险） 证券组合理论 第三节 股票投资 五、股票投资的决策 （一）投资规模与投资时机的选择 （二）投资方法的选择 三分法：1/3投资于股票， 1/3投资于风险小的证券， 1/3投资于房地产 定式法：把资金分为攻势资金与守势资金 均损法：预先购进一部分股票，当该股票下跌时，再追加资金购进 三成涨跌法：股票上涨或下跌30% 就应卖出或买进 第四节 对外直接投资 一、联营投资 联营投资，指由企业与其它单位共同投资，组成联营企业的对外投资活动。 （一）特点 1.紧密型联营投资的财务特征 联营企业具有法人资格，对外独立承担民事责任，实行统一核算 联营企业实行董事会领导下的经理负责制 参与联营的各企业、各单位是独立的经济法人，与联营企业具有