财务管理学实践报告.docxVIP

华谊兄弟传媒集团资本运营模式分析（一）公司背景华谊兄弟传媒股份有限公司,1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。（二）案例内容华谊兄弟的主营业务为电影电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经传的广告公司，摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。1、华谊兄弟盈利能力情况上表可以看出，净资产收益率与总资产收益率都处于下降趋势，但毛利率和净利润率却波动不大，说明公司资本运营模式并不存在问题，公司的负债也问题不大，总的来说，公司处在一个稳定发展的地位。可以看出，华谊兄弟公司的营业利润增长率和净利润增长率在同行中算属于龙头企业，但也有被其他公司赶超的风险，需要不断努力，不断进步。2、华谊兄弟的资金来源（1）华谊的私募股权融资① 2000年3月成立的华谊兄弟太合影视投资有限公司是由华谊兄弟与太合控股有限公司各出资2500万元，双方各持有50%的股权的第一家合资公司。② 2001年华谊兄弟从太合控股手中回购了5%的股份，这一决策保证了华谊兄弟早期的扩张发展的资本需求，公司业务获得高速增长。③ 2004年之后又有三轮私募股权融资成功。（2）华谊的质押版权银行贷款融资① 2006年，华谊兄弟公司以知识产权即版权质押获得招商银行5000万的贷款，以资助电影《集结号》的拍摄。② 2008年五月，北京银行一般权质押的方式想华谊兄弟提供1亿元的电视剧多个项目的打包贷款。（3）华谊的上市融资华谊兄弟2009年10月成功地在国内创业板上市，受到投资人追捧，募集资金约达12亿余元，超募比率达93.61%。（三）华谊兄弟财务分析1、企业营运能力分析指标2012年2011年差异存货周转率0.18590.6133-0.4274固定资产周转率1.4475.6909-4.2439流动资产周转率0.1130.314-0.201总资产周转率0.08710.2419-0.1548股东权益周转率0.13860.3066-0.168由表可知，华谊兄弟公司总资产周转率下降，主要原因是流动资产周转速度下降的影响。流动资产周转率下降，是由流动资产垫支周转速度下降和成本收入率下降导致的。固定资产周转率下降，主要是产销率提高的原因。2、企业偿债能力分析指标2012年2011年差异流动比率(%) 1.87693.988-2.1111速动比率(%) 1.3742.703-1.329产权比率 0.71060.22170.4889应收账款周转率0.53391.3191-0.7852资产负债率 0.41280.17980.233从短期上看，华谊公司2012年的流动比率2,企业的偿付能力低，企业所面临的流动性风险大，安全程度低。速动比率的一般标准是1:1，2011年的速动比率是2.703,2012年是1.374，相比较2012年较好。从长期上看，资产负债率越大，说明企业的债务负担越重。2012年资产负债率为0.4128，2011年增强0.233，公司的偿债能力下降了，但未超过100%，表明企业还未达到资产警戒线。产权比率2012年为0.7106，较2011年高0.4889。总之，以上各种指标都说明企业的偿债能力下降，值得企业注意。3、企业发展能力分析指标（%）2012年2011年营业收入增长率40.9167-10.7374营业利润增长率-19.405726.537总资产增长率49.05816.6458固定资产增长率156.215694.0922股东权益增长率8.01236.6424净利润增长率-29.437321.594从表可以看出，华谊公司股东权益增长率不断增加，说明公司近几年净资产规模不断增长，而且其增长幅度也不断加大。公司营业利润增长率和净利润增长率都为负数，但是固定资产增长率明显偏高，可见，2012年公司主要加强基础设施建设，投资较大。4、现金流量表分析现金流量水平分析表指标（万元）2012-3-31 2011-9-30增减额增减度经营现金流入小计20749.2778753.69-58004.42-0.73653经营现金流出小计34798.6797358.02-62559.35-0.64257经营现金流量净额-14049.39-18604.334554.94-0.24483投资现金流入小计0.060.07-0.01-0.14286投资现金流出小计7078.3626585.38-19507.02-0.73375投资现金流量净额 -7078.3-26585.3119507