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第二章 货币市场 南京大学金融与保险系 第二章 货币市场 金融资产交易期限在1年或1年以内的短期金融市场称为货币市场 我国是转型经济，学习货币市场的知识，首先要了解和借鉴成熟市场经济国家（美国）的货币市场，然后认识我国的货币市场 第一节 货币市场概述 第二节 货币市场工具 第三节 我国的货币市场 动荡的2008年 2008年3月，美国第五大投行贝尔斯登被收购 2008年9月中旬：美国第四大投行雷曼兄弟破产、第三大投行美林证券被收购、第二大投行高盛和第一大投行摩根史坦利申请转为银行控股公司，国际集团AIG得到美联储850亿美元贷款后被国有化，最大的储蓄银行——华盛顿互惠银行倒闭……….. 美联储7000-9000亿美元救市、英国5000亿英镑救市，欧洲央行6350欧元贷款，国际六大央行同时下调利率，……….. 第一节 货币市场概述 本节知识点： 货币市场的功能 货币市场的特点 货币市场的优点 货币市场的参与者 货币市场的功能 货币市场的功能是将个人、公司和政府部门（资金供给者）的短期闲置资金转移给那些需要利用短期资金的经济主体（资金需求者）。 具体而言，在货币市场上，需要短期资金的经济主体发行短期债务工具（期限在1年或1年以内的债务工具），而拥有短期闲置资金的经济主体则购买短期债务工具。大多货币市场工具一旦发行之后，就可以在二级市场进行交易。 货币市场的功能 同时，货币市场在具有信息功能和风险分担功能的基础上，更具有流动性功能。这是因为货币市场上金融资产的变现能力强，短期融资也更为便利 货币市场的功能还表现在：它是中央银行执行货币政策，调控宏观经济需要利用的市场。这将在后面作专门介绍。 货币市场的特点 特点1：货币市场并不是交易M1等货币的市场，而是交易可转让定期存款、短期国债券、回购协议、商业票据、大额可转让定期存单等期限在1年或1年以内的金融工具（货币市场工具）的市场。 特点2：货币市场工具面额大，在美国一般不低于100万美元，并具有无需缴纳准备金，转换费用低的特点，因而成为筹集和储藏短期资金的有效手段。 货币市场的特点 特点3：期限短。少则一日，最多可达1年，但一般少于3个月。 特点4：参与者主要的大机构和政府。面额大的特点使货币市场工具主要被机构投资者用于批发市场，因而参与交易的主体主要是金融机构和大公司。 货币市场的特点 特点5：违约风险和流动性风险低。因为货币市场工具期限短并拥有二级市场，所以可以说没有流动性风险；同时，像中央银行或财政部以及资信高的金融机构销售的货币市场工具，会大大降低投资承担的违约风险。 当然，如果遇到系统性风险骤增乃至金融危机爆发时，货币市场的流动性会突然中断。 特点6：没有固定的交易场所。这与商品市场或股票市场等不同。是主要通过电讯、计算机网络连接成交易的市场。 货币市场的优点 优点是调剂余缺，以减少持有现金余额的机会成本，或弥补支出缺口。 存在货币市场的原因一方面是因为公司或政府对现金的迫切需求不一定与预期的现金收入正相吻合。比如，财政部每个季度获得一次税收收入，但其业务和其他方面的支出却是每天都在发生；同样，公司每日销售收入状况不一定与每日的支出状况相吻合；等等。另一方面，由于持有过多的现金余额会导致利息损失（机会成本）。 因此，那些持有闲置现金的经济主体通常会将现金余额控制在最小范围内，只要满足日常交易的需求即可 货币市场的优点 这样，现金持有者会把多余的现金投资在货币市场获利（减少机会成本），而现金需求者可以方便的在货币市场获得现金以满足必要的支出（弥补支出缺口）。 与持有现金相比，货币市场工具投资能带来较高的利息（收益），同时货币市场工具具有很高的流动性和相对低的违约风险。 货币市场参与者 商业银行等存款性机构 非存款性金融机构 政府和政府担保机构（如美国的联邦国民抵押机构、联邦农业信贷财务公司、学生贷款机构等） 中央银行 公司性质的非金融机构 经纪人和交易商 个人 第二节 货币市场工具 2001年12月31日美国货币市场发行的各种货币市场工具所占相对份额。总发行额为4.7万亿美元。 包括金融和非金融公司发行的商业票据 第二节 货币市场工具 本节知识点： 同业拆借市场 商业票据 回购协议和逆回购协议 短期国债 大额可转让定期存单 银行承兑票据 联邦基金、联邦基金市场和联邦基金利率 欧洲美元存款 货币市场共同基金 同业拆借市场 同业拆借市场指各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。 1）银行同业拆借市场 2）短期拆借市场 参与者：商业银行、非银行金融机构 拆借期限：短至隔夜，一般不超过一个月 拆借利率：伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆放利率、香港银行同业拆放利率 商业票据 商业票据是知名的、高信用度的企业发行的短期无担保承诺凭证，它通常为企业提供流动