委托代理理论张庆洪剖析.ppt

博士生课程 不确定性经济学与委托-代理理论初步 张庆洪 市场经济 分散的决策体系。 交换 菲利普.科特勒指出：“交换的发生，必须符合五个条件： 至少要有两方。 每一方都有被对方认为有价值的东西。 每一方都能沟通信息和传送货物。 每一方都可以自由接受或拒绝对方的产品。 每一方都认为与另一方进行交易是适当的或是称心如意的。” 对物品价值的评价和比较 马克思的说法：社会必要劳动时间（价值） 一般（西方）经济学的说法：使用价值 货币的使用价值？ 机会成本 解构主义（综合的困境！） 不确定物品的存在 彩票 股票 企业 保险 不确定性物品的评价与比较 不确定性物品的描述：随机变量 彩票：中奖或不中奖 股票：市场价值的波动 企业：未来盈利的不确定性 保险：损失发生与否；损失大小的不确定性 不确定物品的评价：随机变量的度量 不确定物品的比较：随机变量之间的排序 随机变量的度量和排序 μ μ-σ 贝努利法则： 效用函数 基数效用函数 厌恶风险 喜爱风险 风险中性 确定等价值 风险厌恶度函数 初始资产对风险的影响 效用函数的类型 非对称信息(asymmetric information): 在一个经济系统中的有关人员中,某些人拥有但另一些人不拥有的信息称为非对称信息〉 在一个契约（合同）的当事人中，拥有（较多）信息的一方称为代理人（agent），不拥有或拥有较少信息的一方称为委托人（principal）。 非对称信息涉及时间和内容两个因素： 研究签约之前非对称信息的模型称为逆选择（adverse selection）模型； 研究签约后非对称信息的模型称为道德风险（moral hazard）模型。 一般说来，签约之前拥有信息的一方（代理人）会隐藏自己所掌握的信息（知识，knowledge），因此逆选择模型往往也是隐藏信息（知识）模型；签约后，一方可能隐藏自己的行动，因此道德风险模型往往是隐藏行动（hidden action）模型。 例1：道德风险模型的应用（委托人、代理人、可能的隐藏行动） 委托人 代理人 可能的隐藏行动 保险公司 投保人 防盗措施 保险公司 投保人 饮酒、吸烟 股东 经理 工作努力 经理 员工 工作努力 员工 经理 经营决策 债权人 债务人 处理项目风险的行动 例2：逆选择模型的应用（委托人、代理人、可能的隐藏信息） 委托人 代理人 可能的隐藏信息 保险公司 投保人 健康状况 雇主 雇员 工作技能 买者 卖者 产品质量 债权人 债务人 项目风险 道德风险模型的基本形式 1) 道德风险模型描述的事实 委托人*想要代理人按照前者的利益选择行动, *不能直接观测到代理人选择了什么行动；只 能观测到表达代理人行动的不完全信息，比 如受外界随机因素影响下的行动的结果。 代理人选择对自己最有利的行动, 因此委托人的问题是如何根据这些观测到的信息奖 代理人，激励他选择对委托人最有利的行动。 2)模型假设 委托人委托代理人进行风险决策，该风险决策模型为 . 其中,θ在状态空间Θ上的密度函数为g(θ)，密度函数的形式为委托人和代理人的共识。 收入 的所有权属于委托人， 其中的一部分 将作为对代理人的奖励。x为委托人能观测到的变量。在本课程中假定 决策法则为贝努利法则。委托人和代理人的效用函数分别为v(.)和u(.)。他们都是风险厌恶型的或风险中性的。 代理人在工作中有其自身的支出 。 3）模型中的目标函数和约束函数 目标函数为委托人的期望效用函数最大 代理人的参与约束（participation constraint） 代理人的激励相容约束（incentive compatibility constraint） Mirrlees(1974,1976)和Holmstrom(1979)建议采用“分布函数的参数化方法”。即用x和π的分布函数 代替模型 为： 不考虑激励相容约束时的情况 1)模型 2）解释 代理人的行动是可观察的。因此，委