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万科股权保卫战 吉林大学 袁明月 万科追求的价值 —品牌和信用 Vanke Equity Battle 一.万科不欢迎“野蛮人” 宝能成为万科第一大股东 二.抵抗宝能的杀手锏 王石：不欢迎宝能 三.如何实施白衣骑士计划 毒丸战术 CONTENTS 白衣骑士 寻找万科信赖的白衣骑士 发行股票，购买资产，稀释宝能股份 一.万科不欢迎“野蛮人” BACKGROUND 01 什么是“野蛮人”？ 03 02 宝能是怎么成为第一大股东的？ 宝能的目的是什么？ 宝能成为万科第一大股东 王石：不欢迎宝能 7月10日 12月4日 9月1 日 8月26日 12月15日 宝能系开始举牌，持股比例达到5% 华润增持，持股升至15.23%，重夺第一大股东之位 宝能系增持股份至15%，超过华润成为万科第一大股东 宝能系持股比例升至20%，夺回第一大股东之位 宝能系继续增持，占比达到23.52% 安邦保险增持，持股比例达7% 安邦系杀出，耗资百亿举牌万科，占总股本的5% 12月 18日，万科宣布停牌，称有重大资产重组 宝能是怎么成为第一大股东的？ 宝能系成为万科第一大股东，占比23.52% 再增持6.5%的股份，宝能就可以控股万科。 宝能净资产只有万科的十分之一，宝能控股万科可能是想借万科的品牌和资源推动自身项目的运作，从而带动自身两头产业（地产+保险）的高速发展。 宝能的目的是什么？ 一. 万科不欢迎“野蛮人” CONFLICT 01 宝能信用不够，能力不够，怕会毁掉万科 02 希望华润继续做万科的第一大股东 王石：不欢迎宝能 宝能成为万科第一大股东 华润不会大幅增持万科股票 王石在内部讲话中，对过去15年来华润第一大股东的角色给出了极高的评价： 第一、 华润做大股东的时候，在公司 的治理结构上，扮演非常重要的角色。 第二、 华润作为国际化的公司， 与万科的业务板块互相交流，互 相借鉴。 身为国企，受体制掣肘 万科股票价格被推高，增持成本太高 但华润似乎对万科的股权并不感兴趣 二.抵抗宝能的杀手锏 STRATEGY 01 什么是毒丸战术 02 毒丸战术可行性分析 毒丸战术 白衣骑士 目标公司向普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的优先股就可以转换为一定数额的股票。一旦目标公司10%至20%的股份被恶意收购，毒丸计划就会启动，然后新股就会充斥市场。 降低优先股的股东的成本 稀释收购方的股权 提高收购代价 新浪的反收购保卫战 什么是毒丸战术 毒丸 目的 案例 保证万科的品牌和信用不受损害 万科管理层、经营风格保持稳定 稀释宝能股权至安全线以下，夺回第一大股东 毒丸战术符合这三个标准 该方案需要股东所持表决权的2/3以上通过才可以实施 大量增发股票，势必引起股价暴跌，会损害中小股东的利益 001 002 003 毒丸战术可行性分析 万科选择抵抗策略的三个标准 问题是 二.抵抗宝能的杀手锏 STRATEGY 01 什么是白衣骑士 02 白衣骑士可行性分析 毒丸战术 白衣骑士 白骑士计划是指猎物公司为了免受敌意收购者的控制而别无他策时，可以自行寻找一家友好公司，由后者出面和敌意收购者展开标购战。 提高对方收购代价 让白衣骑士控股公司 赶走野蛮人 融创、绿城的百日联姻事件 什么是白衣骑士计划 白衣 目的 案例 保证万科的品牌和信用不受损害 万科管理层、经营风格保持稳定 稀释宝能股权至安全线以下，夺回第一大股东 白衣骑士计划符合这三个标准 该方案需要股东所持表决权的2/3以上通过才可以实施 需要一个万科信赖的白衣骑士 001 002 003 白衣骑士计划可行性分析 万科选择抵抗策略的三个标准 问题是 12月23日，王石登门拜访瑞士信贷，在演讲中明确表示不会实行毒丸计划，所以王石很可能会使用“白衣骑士计划” 王石会选择白衣骑士计划 三.如何实施白衣骑士计划 IMPLEMENT 万科的白衣骑士的标准 02 01 谁是潜在的白衣骑士 寻找万科信赖的白衣骑士 发行股票，购买资产，稀释宝能股份 品牌和信用价值高 能够使万科管理层、经营风格保持稳定 具有强大的资本实力和丰富的地产相关经验 这也是万科不欢迎宝能的理由 001 002 003 白衣骑士的标准 万科选择白衣骑士的三个标准 安邦保险 华润集团 中粮集团 万科和华润合作非常愉快 欢迎华润继续做第一大股东 谁是潜在的白衣骑士 中粮集团董事长宁高宁与与王石一向交好 中粮地产与万科本来就有合作项目 中粮集团正处于改革重组阶段 具有强大的资本实力和丰富的 海内外地产投资经验 在万科自身的转型过程中需要保险资金的支持 万科管理层明确表示欢迎安邦成为其重要股东