国际金融(第六章-2)剖析.ppt

国际金融International Finance 吴蕾 Tel:E-mail：wulei246@163.com 第三节 外汇交易（二） 参加掉期交易者关心不是具体的即期汇率和远期汇率，而是掉期率 （2）掉期交易强调买入和卖出的同时性 1.掉期交易和一般套期保值和抵补的不同 2.掉期率和掉期交易的关系 注意 （1）掉期交易改变的是交易者手中持有外币的期 限结构，而非外汇持有头寸； 期货：指在未来某个特定日期购买或出售的实物商品或金融凭证 一、外汇期货交易的概念及其产生与发展 （一）基本概念 期货交易双方在成交后，承诺在未来的日期以事先约定的汇率交付某种特定标准数量的外汇 1972年5月，国际货币市场（International Monetary Market，IMM），专门从事金融期货交易。同月，IMM开办外汇期货合同的交易。 （二）产生与发展 地方债券利率 股票价格指数期货合同…… 黄金期货合同——等级995成色的金块 金融期货合同 外汇期货合同 GBP HKD JPY 利率期货合同 长期利率 中期利率 短期利率 长期国债利率 GNMA利率 国内存款利率 国库券利率 欧洲货币利率 金融期货期权 SQP500股价指数期货期权 长期国债利率期货期权 美国金融期货合同一览表 二、期货市场结构及其原理 期货：具有法律约束力的一种金融合同 权利 义务 买方（多头） 到期日前卖出一份 相同的合同(空头) 到期日履行实物交割 卖方（空头） 到期日前买入一份 相同的合同(多头) 到期日履行实物交割 1.对冲 2.现金清算 期货合同了结方式 二、期货市场结构及其原理 （一）期货市场结构 期货交易所 非盈利性会员制协议组织 （会员） …….场内经纪人….. 期货佣金商 期货佣金商 清算所 协助客户在期货市场上成交 负责征收保证金；为每个会员公司作现金清算，轧出盈亏 二、期货市场结构及其原理 （二）期货市场原理 ■ 现货价格与期货价格同方向变动 ■ 现货价格与期货价格之间差额，称为基差 平行性 收敛性 银行既报出买价，又报卖价。 买方只喊买价，卖方只喊卖价 报价内容 无形的分散市场，以电讯联系进行场外交易。由外汇银行双向报价。 有形的场内交易，双方委托经纪人在市场上公开喊价（公开竞价） 交易场所与方式 对买卖外汇的这些方面无统一，可灵活掌握。 对买卖外汇的合同规模、价格、交割期限、交割地点都有统一的、标准化的规定。 ★交易合约标准化规定 买卖双方，即银行和客户，签订远期合约，具有合同责任关系。 买方和卖方分别与期货交易所的清算所签订合同，成为买卖关系，而实际的买卖双方无直接合同责任关系。 买卖双方 关系 远期外汇交易 外汇期货交易 不同点 外汇期货交易与远期外汇交易比较 三、外汇期货市场的特点 IMM 外汇期货标准化合同 交割月份的第三个周三 交割日期 从交割月份的第三个周向回数的第二个营业日 最后交易日 7:20 A.M.-2:00 P.M. 交易时间 3,6,9,12月及“交割月” 交割月份 12.50 10.00 6.25 10.00 1个点的价值（$） 1 1 2 1 对应点数 0.000001 0.0001 0.0002 0.0001 汇价最小变化（$） 1300 500 1500 900 维持保证金（$） 1700 700 2000 1200 初始保证金（$） 12,500,000 100,000 62,500 100,000 合同规模 日元 加元 英镑 澳元 每份合约的金额 自行管理，遵从银行同业惯例 由期货交易委员会制定交易规则 管理 银行依据对方资信情况确定，大银行之间无须抵押。 需向清算所缴纳保证金，双方无需了解资信。 ★抵押 要求 不能直接转让或对冲，基本都是实际交割，比率在90%以上。 以对冲平仓为主，实际交割（实物交割）量仅2%-3%左右 实际交割/ 对冲平仓 到期日一次性交割结算 每日清算制度，有现金流动 ★清算 制度 远期外汇交易 外汇期货交易 不同点 三、外汇期货市场的特点 外汇期货交易与远期外汇交易比较 外汇期货交易的作用 （一）套期保值 1.买入对冲 进口商 借款人 债务人 债务 空头 升值风险 多头（买入） 现货市场 期货市场 升值 现货市场亏损 期货市场盈利 净盈亏=0 贬值 现货市场盈利 期货市场亏损 净盈亏=0 保值 外汇期货交易的作用 （一）套期保值 买入对冲 指预期未来将在现货市场会买入某种外汇，就先买入该种外汇的期货合同。 外汇期货交易的作用 例如： 某年6月，美国进口商从德国进口了一批价值为50万德国马克的货物，即期汇率为DM1=$0.50，3个月后付货款，该厂商为规避3个月后升值而遭到的风险。买入4