弹性价格货币分析法.pptVIP

汇率的弹性价格货币分析法 一、弹性价格货币分析法的基本模型 二、引进预期后的货币模型 三、对货币模型的检验与评价 一、弹性价格货币分析法的基本模型 由美国经济学家弗兰克和比尔森等人首先提出。在这一模型中，由于本外币资产（例如债券）是完全可替代的，因此这两种资产市场是统一的市场。根据一般均衡的原理，只要本国货币市场和外国货币市场都保持平衡，资产市场就必然平衡。因此，货币模型把重点放在分析货币市场上货币供求的变动对汇率的影响上。 1.假定条件： （1）垂直的总供给曲线。 （2）稳定的货币需求。货币需求是国民收入和利率的稳定函数 （3）购买力平价成立。 特别需要指出的是，此处的货币供给是政府可以控制的外生变量，利率与实际国民收入（也就是实际产出水平）都与货币供给无关，货币供给变动带来的货币市场不均衡，完全由价格的弹性变动来调整，不会影响利率和产出。 2.货币市场平衡条件及弹性货币分析法的基本模型(除利率外，其他变量为对数形式）： 本国货币市场： Ms –P= αy – βi （1） (Ms 为货币需求， P为物价， y 为产出， i 为利率，α0, β0) 即，P= Ms – αy + βi （2） 外国货币市场（假设外国货币需求函数的参数与本国相同，可得外国价格水平（对数）表达式）： P* = Ms *– αy* + βi* （3） 购买力平价成立（ E= P / P* ），取对数得： e = P– P* （4） 弹性价格货币分析的基本模型（将（2）和（3）式代入（4）式得出）： e = (Ms – Ms*) -α(y -y*) +β( i – i*) （5） （5）式即为弹性价格货币分析法的基本模型。第一项表示本国和外国货币供给水平的差额，第二项表示本国与外国实际国民收入水平的差额，第三项表示本国与外国利率的差额。从中可以看出，本国与外国之间的实际收入水平、利率水平以及货币供给水平通过影响各自的物价水平，最终决定了汇率水平。这样，弹性货币分析法就将货币市场上的一系列因素引入到了汇率水平的决定中。 3、主要因素变动对汇率水平的影响： （1）本币货币供给水平一次性增加的影响： 本国货币供给水平的一次性增加，对应（5）式中的第一项，在利率和实际产出不变的情况下，会造成居民手中的货币余额超出居民意愿持有的货币量，居民将会增加支出以减少手中的货币余额。由于产出不变，额外的支出会使价格水平同比例上升。由于购买力平价的成立，本国价格水平的提高又将带来本国货币的同比例贬值，本国产出与利率不发生变动。 结论：在货币模型中，当其他因素保持不变时，本币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升，本国货币同比例贬值，本国产出与利率不变。 （2）本国国民收入的增加的影响： 在利率不变的情况下，本国实际国民收入的增加会带来货币需求的增加，对应（5）式的第二项。由于货币供给没有相应增加，因此居民需要靠减少支出来增加持有货币的余额。实际产出的增加和货币支出的减少会造成本国价格水平的下降，直至居民持有的货币余额提高到意愿水平为止，而本国价格水平的下降会通过购买力平价的关系造成本国货币的相应升值。(注意：国民收入增加造成本国汇率升值这一点与前面所讲国际收支调节学说的看法有所不同，其差异的原因在于两者使用分析汇率的机理不同) 结论： 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国国民收入的增加将会带来本国价格水平的下降，本国货币升值。 （3）本国利率上升的影响： 当实际国民收入不变的情况下，本国利率的上升会降低货币需求，这对应于（5）式的第三项。在原有的货币供给水平上，这会造成支出的增加、物价的上升，从而通过购买力平价关系造成本国货币的贬值。 结论： 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国利率的上升将会带来本国价格水平的上升，本国货币的贬值。 二、引进预期后的货币模型 资产市场说认为： 预期因素对即期汇率水平的决定有重要作用。 在货币模型中，非套补的利率平价成立 i – i* = Etet+1 – et et 为t期的即期汇率（对数形式）， Etet+1为t期投资者所预期的下一期汇率水平（对数形式）。 根据基本模型得： et = Zt + β(Etet+1 – et ) 其中： Zt = α(y* - y) +(ms –ms*) 整理后得： et =[1