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中国核电行业分析报告 人员情况： 投资要点 （1）经济发展模式的低碳转型和能源独立支撑中国核电继续向前发展? 随着我国经济高耗能高污染发展模式的转型压力逐渐显现,以核能、风能和太阳能为主要代表的低碳能源将获得巨大发展空间,而能源独立进一步增强核能的重要地位,此外核能在经济性能方面的优异表现充分保证了未来行业大规模发展的能力。 （2）国内核安全能力远超公众认知,继续发展本无疑义? 通过对历史上最严重的三次核事故演变过程的解析,我们看到设备缺陷和人员违规操作是主因,实际上核电在严格的程序监管下其安全性是有多重保障的,并且国内核电站具备充分的纵深防御风险能力,基本上可以排除发生核泄漏严重后果的可能性。 （3）2013-2020年核电投运规模8年增长6倍,相关题材股票待涨? 截止到目前,国内核电投运规模12560MW。根据一般预期到2020年国内核电装机至少是70000MW甚至达到80000MW,装机容量将增长超过6倍,为此我们强烈建议关注投运规模大幅扩张带来的投资机会,比如核电运营商、核燃料及其他电站耗材供应商,将有望迎来一轮高速增长期。 （4）在建规模增速趋缓,进口替代存在巨大的结构性机会 尽管目前在建28000MW机组设备订单基本敲定,但是其中不少关键设备如主管道、压力容器、仪控仪表、控制棒驱动机构等国产市场份额相对较低(0-20%),对于2015-2020年间新增30000MW(2020年前投运)以及2020年在建规模30000MW(估计数字)以上装机容量所对应的新增市场,部分国产设备商将面临市场份额从过去小于20%上升到100%的巨大成长空间。 （5）2012-2013年进入设备交货高峰期,订单确认迎来短期业绩丰收 由于2013-2015年间大量核电机组投运,设备商将提前于2012-2013年迎来丰厚的剩余采购金支付,即使部分设备商已经根据每年的制造进度预先确认了相应比例的收入及利润,但是出于谨慎考虑后期确认的收入仍将远超以前,业绩将迎来丰收期。 投资建议 长期来看：核电投运规模到2020年将增长超过6倍,相关子行业包括核电运营、核燃料及其它电站耗材有望获得高速增长,建议关注即将上市的中核集团、中广核集团以及上市公司东方锆业、江苏神通、中核科技。虽然在建核电规模未来增长趋缓,但是结构性的进口替代市场具备足够成长空间,建议关注刚刚实现和正在实现进口替代的设备商包括科新机电、海陆重工、江苏神通、浙富股份、自仪股份、南风股份。短期受2012-2013年设备交货高峰影响,核电主辅设备制造商有望迎来高于平常的收入确认,进而带来盈利大幅提升。我们重点推荐交货周期最长、业绩受核电影响弹性较大的核岛设备提供商东方电气、中国一重。 短期催化剂:预计2012年6月为重启新核电机组审批高概率时点超预期因素:缺煤且水电开发饱和省份的能源强劲需求和海外市场开拓有望推动核电建设超规划加速 风险提示:核电技术要求不达标带来的风险;其他配套核电规划迟迟不出台带来的风险。 IAEA：世界核能发电的现状与展望 ?据国际原子能局（IAEA）2007年10月中旬发布的《至2030年的能源、电力和核能发电》报告必威体育精装版预测指出，在今后几十年内，核能发电作为一种主要的能源将会继续存在。 IAEA对核能发电的增长前景作出了高与低的两种预测。 （1）低限预测 ：假定现在建设中或开发中的项目完成后将供入电网，但无其他能力增加。在该低限预测中，认为能力将从2006年底370GW增长到2030年447GW。 （2）高限预测 ：在IAEA高限预测中，增加了一些有前景的项目，估计全球核能发电能力将增加到2030年679GW。则平均年增长率约为2.5%。 （ 1GW=1000MW-10亿W ） 世界核能发电现状： 核能发电占世界电力生产的份额已从1960年小于1%增加到1986年16%，1986年起的21年内这一比例基本保持不变。核能发电随全球电力生产而稳步增长。截至2006年，核能发电占世界总电力约15%。 截至2006年，全世界运转中的核反应堆435座，有29座以上在建设中。美国运转最多，为103座。法国次之，为59座。日本为55座（1座以上在建设中），俄罗斯为31座（7座以上在建设中）。 ??? 拥有核能发电的30个国家中，由核能供电的份额变化较大。从法国高达占78%，到比利时占54%、韩国占39%、瑞士占37%、日本占30%、美国占19%、南非占4%和中国占2%。 ??? 现在核能发电站的扩建集中在亚洲：至2006年底建设中的29座就有15座在亚洲。最近建设的36座核反应堆已与电网联网的有26座在亚洲。印度核能发电所占比例现小于3%，但至2006年底，拥有建设中核电站的1/4，在建设中29座核电站中拥有7座。