阳光电源——专题报告.docxVIP

个股分析报告 阳光电源（300274.SZ）新能源行业2015.11.28光伏逆变器保持领先、新能源+互联网创造新增长点投资要点：1、政策助力，光伏行业向好，装机规模稳步增长。“十三五”规划强调低碳循环发展，初定将光伏装机规模提升至150GW，对应每年20GW以上新增装机，较“十二五”期间增长150%以上。同时预计短期内光伏补贴标准不会明显下降。 2、公司逆变器继续贡献收入，继续保持龙头地位。公司逆变器市场占有率多年维持在30%左右，出货量保持全国第一，产品丰富，技术领先，并将电站智能运维与逆发器销售结合，强化竞争优势。 3、公司电站业务高速增长，EPC向BT和运营转型，盈利能力进一步增强。公司路条获取和融资能力强，电站建设稳步推进。公司的盈利水平将迚一步提高。 4、新能源汽车电机控制器、微网及储能市场???阔，中长期增长空间巨大。受益于新能源汽车高速增长，预计至2020年电机电控市场规模可达150亿，公司产能10万辆的电控项目将争夺这一市场。微网补贴政策酝酿出台，“十三五”市场规模可达20 亿，公司与三星合作的锂离子储能电池明年投产，届时具备完整的微网产业链，未来有望成为微网运营商。分析师：杨 劲 whmiller@投资评级：买入 当前价格：27.32合理价格区间：近期走势图  目录 TOC \o 1-2 \h \u  HYPERLINK \l _Toc436582790 1. 行业分析  PAGEREF _Toc436582790 \h 1  HYPERLINK \l _Toc436582791 1.1 行业概况  PAGEREF _Toc436582791 \h 1  HYPERLINK \l _Toc436582792 1.2 行业风险  PAGEREF _Toc436582792 \h 4  HYPERLINK \l _Toc436582793 1.3 行业趋势  PAGEREF _Toc436582793 \h 6  HYPERLINK \l _Toc436582794 2 公司分析  PAGEREF _Toc436582794 \h 10  HYPERLINK \l _Toc436582795 2.1 光伏逆变器业务分析  PAGEREF _Toc436582795 \h 10  HYPERLINK \l _Toc436582796 2.2 电站EPC业务分析  PAGEREF _Toc436582796 \h 13  HYPERLINK \l _Toc436582797 2.3 其他业务分析  PAGEREF _Toc436582797 \h 16  HYPERLINK \l _Toc436582798 2.4 财务比率对比  PAGEREF _Toc436582798 \h 18  个股研究报告 阳光电源（300274.SZ）  PAGE \* MERGEFORMAT 20 1. 行业分析 阳光电源（300274.SZ）是一家专注于太阳能、风能等可再生能源电源产品研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。是中国目前最大的光伏逆变器制造商、国内领先的风能变流器企业，拥有完全自主知识产权。主要产品有光伏逆变器、风能变流器、电力系统电源等，并提供项目咨询、系统设计和技术支持等服务。其主营业务收入结构见图1-1。 图1-1 阳光电源主营业务收入结构图 资料来源：wind 1.1 行业概况 1.1.1 电力行业概况 2015 年度上半年，全国电力供需总体宽松。二产用电量持续不振，三产和居民用电量增速明显提升，全社会用电量小幅增长（见图1-2），增速同比明显回落。发电装机容量快速增长，大幅高于发电量增速，水电利用小时同比提高，火电和核电利用小时同比显著下降，电源新增容量高于同期，火电在建规模同比明显增加。 图1-2 我国全社会累计用电量变化 资料来源：中电联、中国产业信息网 2015 年，经济发展仍然困难重重。在此条件下，各项扶持政策及改革红利将继续释放,有利于稳定 HYPERLINK /cpro/ui/uijs.php?adclass=0app_id=0c=newscf=1001ch=0di=128fv=19is_app=0jk=a31b45b6ea48f3abk=%B5%E7%C1%A6k0=%B5%E7%C1%A6kdi0=0luki=10mcpm=0n=10p=baiduqcprrb=0