月《国际金融》第二章外汇与汇率解析.ppt

二、纸币制度下影响汇率变动的主要因素： 一国汇率的变动受到许多因素的影响，既包括经济因素，又包括政治因素和心理因素等，而各个因素之间又是相互联系、相互制约的。 （一）国际收支： 多影响汇率的长期走势 一国国际收支顺差 该国外汇储备 增加 外汇供给需求 外汇汇率下跌，本币汇率上升 结论： 本国国际收支顺差导致本币升值，本国国际收支逆差导致本币贬值。 实例： 20世纪80年代，美国对日本出现大量持续的贸易逆差，结果使美元对日元不断贬值，而日元对美元却不断升值。 注意： 国际收支和汇率是相互影响的。 国际收支的变化 汇率的变动 汇率的变动 影响国际收支的状况 本币汇率下跌，有利于增加本国的出口、不利于本国的进口，因而有助于国际收支逆差的缩小。 相反，本币汇率上升，有利于增加本国的进口、不利于本国的出口，因而有助于国际收支顺差的缩小、但对国际收支逆差的改善极为不利。 （二）通货膨胀率： 一国通货膨胀率上升 该国货币的购买力下降 该国货币对内贬值 该国货币必然对外贬值，即本币汇率会下跌 货币从内部贬值转移到外部贬值可能的途径： 1、经常项目： 高通货膨胀 本国出口可能减少，进 口可能增加 贸易收支恶化 本 币汇率下跌 2、资本项目： 高通货膨胀 实际利率下降 资 本外流 本币汇率下跌 或： 高通货膨胀 人们预期本币汇率将 下跌 进行货币替换 资本外流 本币汇率真正下跌 （三）利率水平： 多影响汇率的短期走势 利率与汇率是紧密联系的，二者的关系主要体现在以下两方面： 1、一国提高利率 金融资产收益率提高 资本流入 外汇供给增加、本币需求 增加 本币升值 一国降低利率 本币贬值 这一机制起作用的制度背景： 不存在资本管制 实例： 东南亚金融危机时，泰国政府为了应对危机所采取的重要举措之一便是提高利率。 副作用： 利率提高 证券价格下跌 使投机商在股市上赚钱； 企业的融资成本提高，经济容易停滞不前。 2、利率对汇率的另一个重要作用是导致远 期汇率的变化。 外汇市场上远期汇率升水、贴水的主 要原因在于货币之间的利率差异，利率与 远期汇率之间的这种关系可以用“利率平价 定理”来说明。 这一定理将在“汇率理论”中进行详细 介绍。 （四）经济增长： 1、短期影响： g Y Yd 进口需求 外币需求 外币升值，本币贬值 2、长期影响： （1）g 劳动生产率 单位成本 本国商品的国际市场竞争力 出口 外币供给 外币贬值、本币升值 （2）g 投资机会 外商投资 资 本流入 外币供给 ，本币需求 本币升值，外币贬值 由此可见：一国的高经济增长在短期 内不利于本币在外汇市场上的行情，但从 长期来看，却有力地支持着本国的货币币 值。 （五）财政政策、货币政策： 1、短期影响： 扩张性的财政政策——财政赤字 货币政策——通货膨胀 这会使本币对外贬值 紧缩性的财政政策——财政盈余 货币政策——稳定通货 这会使本币对外升值 2、长期影响： 若政策最终使本国的经济实力增 强、使国际收支顺差，则本币对外升 值；反之，则本币对外贬值。 （六）投机活动： 投机活动对汇率的影响是多样的、复杂的。 有时，投机活动会使汇率失去稳定