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清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 公司财务报表分析 一、格雷厄姆的投资理论 格雷厄姆的投资理论（2） 格的投资理论是典型的基本分析理论。格投资理念是寻找多只实际价值被市场低估的股票，然后买进持有。在寻找股票时，格雷厄姆主要考察公司的财务状况和公司发展的前景。 找股票的方法是将在纽交所上市股票中所有市盈率为7倍或低于7倍的股票找出，参考公司业绩，进行选择。 准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的2倍。当7%，2倍为14%，100除以14，大约等于7。 如果债券的平均收益为6%，市盈率就为8倍，不管债券收益怎样降，都不能买市盈率超过10倍的股票。 格认为如果一家公司的所有者权益占公司资产的比率在50%以上，同时市盈率又在7倍左右，就可以买入。 他以为最少要购买30只。或持有到获利目标，或持有2-3年。 二、损益表的作用 损益表 income statement 反映的是公司在一段时期内 通常是一年 的盈利能力，它是一种标准化的财务报表。 损益表显示了在统计时段公司运营所获得的收入，主要是公司产品或服务的销售收入。它还显示了这一时段产生的各项费用，这包括成本、管理费用和各项税赋。通过比较，可看出公司的经营效果。? 三、损益表中各项的关系 损益表中主要各项的关系如下： 公司一段时期出售产品或服务所得到的全部收入 销售收入 减去公司的生产成本 销售利润 减去公司的经营管理费用 营业利润 利息及税前收入 减去利息费用 税前利润 减去各项税赋 优先股红利前利润 公司盈利 减去优先股红利 普通股股东收益 四、损益表举例 清华同方合并利润分配表 99.1.1-12.31单位：万元 项目名称 合并年报 主营业务收入 166843.2954 销售退回、折扣、转让 2.7292 主营业务收入净额 166840.5662 营业成本 125754.2902 销售费用 8274.7326 管理费用 9969.3967 财务费用 1306.2251 进货费用 156.0790 营业税金及附加 2140.9825 损益表举例（2） 主营业务利润 38945.2935 其他业务利润 -17980.0769 营业利润 20965.2166 投资收益 -48.8827 补贴收入 777.6631 营业外收入 443.5994 营业外支出 -230.0015 利润总额 21907.5949 所得税 2310.9012 损益表举例（3） 少数股东权益 3511.8579 净利润 16084.8359 年初末分配利润 14632.5569 可供分配的利润 30717.3928 减：提取法定公积金 1608.4836 提取法定公益金 1608.4836 可供股东分配的利润 27500.4256 转作股份的普通股股利 5436.6696 未分配利润 22063.7560 损益表举例（4） 从表中可以看到： ①公司的主营业务收入净额为166840.5662万元； ②各项营业成本为125754.2902万元， ③公司的营业税金为2140.9825万元； ④公司的主营业务利润，它为38945.2935万元； ⑤公司营业利润为20965.2166万元，公司的利润总额为21907.5949万元； ⑥公司净利润为16084.8359万元，公司的可供分配的利润为30717.3928万元； ⑦公司可供股东分配的利润为27500.4256万元； ⑧公司未分利润为22063.7560万元。 五、资产负债表的作用 资产负债表 balance sheet 是公司在某一时点的财务状况的记录，反映该时点公司的资产、负债和资本及其构成的情况。 公司的资产通常包括三部分，即流动资产、固定资产和其他资产；公司的负债大体上是两部分，主要为流动负债和长期负债。公司的资产减去公司的负债得到的是公司股东的权益。 六、资产负债表中各项的关系 根据制表的原则，公司的资产应等于公司的负债加上股东权益。因此有 公司拥有的现金、有价证券、应收帐款、存货、预付费用的总合 流动资产 公司拥有的机器设备、厂房、土地的总合 固定资产 公司拥有的长期投资和专利的总合 其他资产 公司流动资产、固定资产和其他资产的总合 总资产 公司应付帐款、递延费用与短期应收票据 流动负债 公司长期票据和抵押债务的总合 长期负债 股东的优先股、普通股和留存收益总和 股东权益 公司流动、长期负债加股东权益 总负债及股东权益 公司的总资产 总负债及股东权益 七、资产负债表举例 清华同方资产负债表 1999.12.31，单位：万元 项目名称 合并年报 货币资金 51089.2318 短期投资 20.1000 应收票据 529.8069 应收帐款 2805