期货课件-第二章期货市场和远期市场.pptVIP

第二章 期货市场和远期市场 一、期货合约的特性 资产 合约的规模 交割安排 交割月份 期货报价 每日价格变动的限额 头寸限额 资产 标的物是商品 对于某些商品来说，一定等级范围内的商品均可以用来交割，但要根据所选的等级来调整收取的价格。 标的物是金融资产 期货合约的金融资产通常定义明确，并且不会模棱两可。例如，不必指定日元的等级。 合约的规模 合约的规模规定了每张合约中交割的资产的数量。 如果规模过大，许多套期保值或希望有较小头寸的投机者就不会利用此交易；如果规模过小，则交易成本会很高。合约规模取决于可能存在的客户。 交割安排 交易所必须指定商品交割的地点，这对可能存在较大的运输费用的商品期货尤为重要。当指定几个交割地点时，空头方收取的价款有时会根据他选择的交割地点进行调整。 例如在芝加哥商品交易所CME的自有长度木材合约中，交割地点的规定如下： 每一单位应分别进行纸包装并装载在平板货车上，或以双门货车进行运输，买方不需要支付额外的费用。冷杉的标准交割地是加利福尼亚州、爱达荷州、蒙大拿州、内华达州、俄勒冈州、华盛顿州、怀俄明州以及英属哥伦比亚。 交割月份 交易所必须指定在交割月份中进行交割的确切时期。对于许多期货合约来说，交割时期是整个交割月。在任何给定的时间，交易的合约包括有最近交割月的合约和一系列随后交割月的合约。由交易所指定特定月份合约开始交易的时刻，交易所同时也对给定合约的最后交易日作了规定。最后交易日通常是最后交割日的前几天。 期货报价 在交易中可以允许的最小价格变动与标价方式保持一致。即原油期货的最小价格变动为0.01美元（或每桶1美分），中期和长期国债期货的最小价格变动为1/32美元，芝加哥交易所CBOI的中期国债和长期国债期货价格是以美元和1/32美元的倍数来进行报价的。 每日价格变动的限额 规定每日价格变动限额的目的是阻止由于过度的投机而造成价格的巨幅变化。 对于大多数合约来说，由交易所规定每日价格变动的限额。如果价格下降的金额等于每日价格的限额，则称该合约达到跌停板；如果价格上升的金额等于每日价格的限额，则称该合约达到涨停板。 头寸限额 头寸限额是指一个投机者可以持有的合约数量。目的是防止投机者的过分操作对市场造成的不利影响。例如，在芝加哥商品交易所CME的自有长度木材期货合约中，头寸限额为1000张合约，且在任意一个交割月份中期货合约的数量不得超过300张。 二、期货价格收敛于现货价格 保证金的操作 盯市 进一步的细节 结算所和结算保证金 保证金的操作 按照交易所的有关规定交纳一定的履约保证金5%-15%.期货交易具有以小博大的杠杆原理. 盯市 初始保证金：投资者在最初开仓交易时必须存入的资金数量。 初始保证金=股指期货点位×合约乘数×保证金比例×买卖张数 其中合约乘数表示1个指数点相当的价值。沪深300指数期货的合约乘数定为300元。 维持保证金：维持保证金一般为初始保证金的75%。 如果保证金账户的余额低于维持保证金，投资者就会收到保证金催付通知，要求在第二天内将保证金账户内资金补足到初始保证金的水平。 例：两张黄金期货合约多头的保证金的操作 初始保证金为每张合约2000美元，即总额为4000美元；维持保证金为每张合约1500美元，即总额为3000美元。合约于6月5日星期三以400美元的价格开仓，并于6月26日按392.30美元的价格开仓。第二列的数字除了第一个和最后一个外，为交易当天期货的收盘价。 日期 期货价格 每日盈亏 累计盈利 保证金账户余额 保证金催付 400.00 4000 6.5 397.00 -600 -600 3400 6.6 396.10 -180 -780 3220 6.9 398.20 420 -360 3640 6.10 397.10 -220 -580 3420 6.11 396.70 -80 -660 3340 6.12 395.40 -260 -920 3080 6.13 393.30 -420 -1340 2660 1340 6.16 393.60 60 -1820 4060 6.17 391.80 -360 -1640 3700 6.18 392.70 180 -1460 3880 6.19 387.00 -1140 -2600 2740 1260 6.20 387.00 0 -2600 4000 6.23 388.10 220 -2380 4220 6.24 388.70 120 -2260 4340 6.25 391.00 460 -1800 4800 6.26