《低风险投资系列讲座之可转债》.pptVIP

hedge 保守型投资人夜夜安枕 低风险投资产品之网下申购 千鸟在林，不如一鸟在手   低风险投资系列讲座之可转债 何晓虎 二○ 一二年十月 考虑过为你的股票买“意外险”吗？ 没考虑？/希望如此，但哪有买啊？!  可转换债券----含着“保单”出生的股票 典型的“风险有限，收益可能无限 ”的投资佳品 可转换债券（含可分离债）的基础知识 可转债的基本概念： 上市公司发行, 可以在特定时间、按特定转股条件转换为股票的特殊的债券。 通俗讲就是：在股票呈“熊”市的环境下，可以享受债券的“还本付息”待遇，而在“牛市”环境，可充分分享股票“无限上涨”的机会。 可分离转债的基本概念：（“认股权和债券分离交易的可转换债券”的简称） 上市公司发行债券，该债券向原始投资人免费派送一定数量认股权证； 拥有该权证的投资者，可在约定的时间（通常发行后一两年内）以确定的价格购买该公司增发的股票(上市公司从而实现再融资)！ 上市交易前，由交易所将其拆分成“纯公司债券”和“认股权证”两部分各自交易！ 可转换债券的交易特点 交易便捷、起点投资额低、流动性好 只要拥有沪深交易所的股东卡，通过任一证券公司，就可以买卖可转债！ 可转债的交易时间与A股相同，需要资金时，可随时卖出套现! “T+0”交易，无印花税，交易费用远低于股票和开放式基金！ 当天买进的转债当天即可申报转股，转成的股票第二个交易日即可卖出；在申报转股后，当天仍可卖出转债（若成交，转股申购自动被撤销） 关于可转债的基本术语 正股：转债对应的股票 转换平价/转换溢价 转股价：转债面值/转股价=转成的股数（取整，多余以现金支付投资者） 转债的条款： 修正条款：转股价何时调整？ 回售条款：正股太低迷时，对转债持有人的一种保护 还本付息：决定其作为债券的价值 当前制度赋予可转债的特权 T+O交易 免缴“红利税”： ——股票现金分红需缴10%红利税，绝大部分转债在此情况下，转股价调低为：原转股价—每股分红额 每年都有利息，即使持有几年后才实现转股收益，则之前的债券利息就是白拿的了！远比正股持有人合算！ 转股价向下修正的规定比较宽松： ——有利于转债持有人，损害的是老股东利益！ 可转换债券（含可分离债）的价值  不考虑能否转股因素，它就是普通的公司债券，能到期还本且获取利息收益； 在条件成熟时（正股价超过转股价之后），完全就 化“债”为“股”了！ 化“债”为“股”的动力来源： ——上市公司主观的“圈钱”动机，希望把债务转化为股权，使得调低转股价 的愿望 不会轻易消失； ——受益于股市的系统性上涨； ——发行公司基本面持续向好； ——发行公司财务压力大，希望早日转股扩充资本金。 可转债的投资策略(一) ——申购或二级市场买入 “简单化”（100元附近买入多个转债，搞个组合，持有一年必有10%以上收益）投资模式的黄金时代（2002年7月到2008年）已经过去； ——市场被充分挖掘，无风险的高收益难以持久 当前环境下，要获取较高收益，只有靠“精耕细作”； ——发行人的行业、公司经营、资产结构、转债条款及能否与正股套利等 目前转债市场整体的本金安全性高，所以后续新发行的转债一定要密切关注； 网下申购可转债（可分离债）——个人投资者无法分食的”美餐“ ——只允许机构账户参与（含信托账户） ——只需缴纳20%定金，相当于资金被放大五倍； ——单个账户申购上限就是发行总额，资金能充分利用 可转债的投资策略(二) ——与正股间套利或套做 套利 买债转股，第二天卖出，实现价差收益 套做 ——正股价高于转股价，且与转债平价时：长期持股人应该卖出股票买入转债，风险被锁定，收益丝毫不受影响！ ——正股价高于转股价，且与转债平价时：投机客买入转债，融券卖出正股。 ——调换操作：要求太高，不适合一般投资人，不展开 举例说明 重工转债与正股（中国重工）的套利/套做分析 转债的基本条款：当期转股价4.93元 何时该卖掉重工股票买入同等金额的转债？ ——收益测算 ——风险收益极大优化！ 何时买入转债，融券卖出同等金额的重工股票。 重工转债的基本条款 初始转股价：6.05元 必威体育精装版转股价：4.93元