第5章利率行为祥解.ppt

* 课后习题 教材： 第116-117页所有习题 第115页名词解释 掌握： 资产需求理论的实际运用 流动性效应、收入效应、价格效应、通货膨胀预期效应的解释及应用 扩展阅读：本书第20章IS-LM 模型 开始 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * 风险的影响 　 如果债券市场上的价格波动加剧，则与债券有关的风险增加，债券的吸引力降低；债券的风险增加，导致债券的需求减少，需求曲线左移。 相反，如果另一资产市场，如股票市场的价格波动加剧，则债券的吸引力增大。替代资产的风险增大，导致债券的需求增加，需求曲线右移。 * 流动性的影响 　 债券流动性的增加，导致债券需求增加，需求曲线右移(见98页图5—2)。 类似地，替代资产的流动性增加，减少了对债券的需求，使需求曲线左移。 * 5·2·3 导致债券供给曲线发生位移的因素 企业投资机会的盈利能力预期； 预期通货膨胀率； 政府行为； * 表5-3 使债券供给曲线发生位移的因素 * 企业投资机会的预期利润率 在经济周期的扩张阶段，债券供给增加，供给曲线右移。 类似地，在衰退时期、预期盈利高的投资机会减少，债券供给减少，供给曲线左移。 * 预期通货膨胀率 预期通货膨胀率上升导致债券供给增加，供给曲线右移(见图5—3)。 * 政府行为 政府财政赤字增加导致债券的供给增加，供给曲线右移(见图5—3)。 州和地方政府及其他政府机构也通过发债来弥补开支不足，这对债券的供给也会产生影响。 货币政策也将影响债券的供给。 * 5·2·4 均衡利率的变动 预期通货膨胀率的变动：费雪效应 从我们的供求分析中可得出一个重要的结论：当预期通货膨胀率上升时，利率也持上升。这个结论以第一个指出通胀率预期和利率之间关系的经济学家艾尔文·费雪的名字命名为费雪效应。 * * 5·2·4 均衡利率的变动 经济周期扩张 在经济周期扩张阶段，债券供给曲线和需求曲线都右移。视供给曲线位移幅度大于需求曲线还是相反，新的均衡利率可能上升也可能下降。 实际当中供给曲线位移幅度要大于需求曲线。 可见，正如供求图5-6所示，利率在经济周期扩张阶段上升，在经济衰退时期下降。 * 图5-7 经济周期与3个月国库券利率，1951-2008 * 5·3 凯恩斯流动性偏好理论——货币市场的供给与需求 5·3·1 模型的建立 5·3·2 导致货币需求曲线发生位移的因素 5·3·3 导致货币供给曲线发生位移的因素 5·3·4 均衡利率的变动 * 约翰?梅纳德? 凯恩斯 约翰?梅纳德?凯恩斯 John Maynard Keynes,1883年6月5日-1946年4月21日 英国经济学家，与米尔顿?弗里德曼并列20世纪最显赫的两大经济学家 凯恩斯著作《就业、利息与货币通论》（1936）的经济理论，主张国家采用扩张性的经济政策，通过增加需求促进经济增长。即扩大政府开支，实行财政赤字，刺激经济，维持繁荣。 * 5·3 凯思斯流动性偏好理论 凯恩斯用货币的供给与需求来说明均衡利率的决定； 凯恩斯假定人们贮藏财富的资产主要有货币和债券两种类型。因而，经济体中财富总量必须等于债券总量与货币总量之和，即等于债券供给量BS与货币供给总量MS之和。而需求也等于经济体中财富总量，故有： * 假设条件 由于凯恩斯所用的货币定义包括通货(没有利息收入)和支票账户存款（很少的利息)，故他假定货币的回报率为零。在凯恩斯理论框架中，债券是货币唯一的替代资产，它的预期回报率等于利率i。 当利率上升时(其他条件不变)，则相对于债券来说，货币的预期回报率下降，资产需求理论告诉我们，这导致货币需求减少。 * 5·3·1 模型的建立——见第107页图5-8 * i Md M0 L i0 i1 M1 5·3·1 模型的建立 流动性陷阱（liquidity trap）：指当一定时期的利率水平下降到某一水平时，人们就会产生未来利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来，而不购买债券。发生流动性陷阱时，即使货币供给增加也无法改变市场利率，使得货币政策失效。 * 5·3·2 导致货币需求曲线发生位移的因素 收入效应 收入水平越高，导致货币需求增加，货币需求曲线右移。 价格效应 物价水平上升，导致货币需求增加，货币需求曲线右移。 * 5·3·3 导致货币供