第5章——建设项目资金筹措祥解.ppt

（2）普通股成本如果普通股各年的股利固定不变，则其成本率可按下式计算： K0——普通股成本率； D——每年固定的股利总额； P0——普通股股票面值或市场总额； i——股息率； 5-3 但是，普通股的股利往往不是固定的，通常有逐年上升的趋势。如果假定每年股利增长平均为g，每一年的股利为D1，则第二年为D1(1+g),第三年为D1(1+g)2 ，……，第 n 年为 D1(1+g)n-1，因此，计算普通股成本率的公式为: 5-4 【例5.2】某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资费费率为4%。第一年的股利率为10%，以后每年增长5%，试计算普通股资金成本率。 （3）债券成本 企业发行债券后，所支付的债券利息是列入企业的费用开支的，因而使企业少缴一部分所得税，两者相抵后，实际上企业支付的债券利息仅为:债券利息×（1-所得税税率）。因此，债券成本率可以按下式计算： KB——债券成本率； I——债券年利息总额； T——所得税率； B0——债券发行总额； i——债券年利息率。 5-5 【例5.3】某企业为筹建一个基础项目，发行长期债券10000万元，筹资费率为3%，债券年利息率为7%，所得税率取25%，试计算其资金成本率。 （4）借款成本  向银行借款，企业所支付的利息和费用一般可作为企业的费用开支，相应减少一部分利润，会使企业少缴一部分所得税，因而使企业的实际支出相应减少。对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款成本率的计算与债券成本率的计算相同，即为： 5-6 （5）租赁成本 企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并将租金列入企业成本，可以减少应付所得税。因此，其租金成本率为： KL——租赁成本率； E——年租金额； P——租赁资产价值； 5-7 【例5.4】某工程租入运输车辆2台，价值为25万元，年付租金5000元，所得税率为25%，试计算其资金成本率。 =1.5% （6）留用利润的成本 企业在利润分配中经常要将一部分净利润留存企业中，以便于企业扩大再生产的需要。显然，企业留用一部分利润，等于普通股股东对企业进行了追加投资，使普通股的资金增加。 股东对这一部分追加投资同以前缴给企业的股本一样，也要求给予相应比率的报酬。 因此，企业对这部分资金并不能无偿使用，也应计算其资金成本。由于留用利润不需要支付筹资费，其计算公式如下： 5-8 5.4.3加权平均资金成本 在实践中，由于受各种因素的影响，基于对风险以及优化资本结构的考虑，项目主体在融资时不可能只使用单一的方式来筹集资金，而必须从多种渠道来取得资金金，这样就产生 了各种来源资金的组合问题，为此需要计算全部资金来源的加权平均均资金成本。加权平均资金成本又称综合资金成本，是指以各种筹资方式的筹资额占总筹资额的比重权数，对各种个别资金成本进行加权平均后的资金成本。其计算公式如下： 5-9 一般来说，降低平均资金成本的途径有两个：一是降低各项资金的成本，例如选择利息较低的贷款；二是调整企业资金来源结构，尽量提高资金成本较低的资金在全部资金中的比重。 【例5.5】某项目融资有两个方案，甲方案发行长期债劵300万元，筹资费率为3%，债劵利率为6%，优先股发行700万元，股利率为8%，没有筹资费用；乙方案发行长期债劵500万元，利率为6%，筹资费率为3%，企业所得税率为25%，同时发行普通股500万元，筹资费率为2%，股利率为4%，且每年增加4%，试比较两方案的优劣。 = =30% = =70% =4.64% =30%×4.64%+70%×8%=6.99% = = =50% =50% =4.64% =8.08% =50%×4.64%+50%×8.08%=6.36% 显然K甲K乙。所以应选择乙方案进行筹资。 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 3）以投资补贴、贷款贴息等方式投入的政府投资资金,在项目经济评价中视为现金流入,应根据具体情况分别处理。 4）以转贷方式投入的政府投资资金（统称国外贷款）在项目经济评价中视为债务资金。 5.2.3负债筹资 项目的负债是指项目承担的能够以货币计量且需要以资产或者劳务偿还的债务。它是项 目筹资的重要方式，一般包括信贷、发行债券、融资租赁等筹资方式。 1.信贷方式筹资 （1）商业银行贷款 商业银行贷款按照贷款期限分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。短期贷款年限在1年以