第4讲国际金融市场祥解.ppt

* * * * * * * * * 例： 英国一家出口公司，获利润3000万美元，6个月后收汇，设即期汇率为GBP/USD=1.7000，按期权协定价买6个月期权汇率GBP/USD=1.7500。如果6个月后实际汇率为GBP/USD 1.8000，则该公司做不做期权有何不同？ 解：(1)设该公司不做期权则到期后，该公司收进英镑为： 30 000 000÷1.800 0=16 666 666.667英镑 (2)设该公司做期权，则公司收入为： 30 000 000÷1.750 0＝17 142 857.14英镑 则做期权显然要比不做期多收入英镑 例： 某年外汇期权买方A与期权卖方B 签订了一份标准买入欧元看涨期权合约(每份标准欧元看涨期权合约为EUR 125 000)，合同的执行价格为EUR 1=USD 1.4000；支付的期权费为每欧元0.02美元。试分析该交易的盈亏情况。 盈亏平衡点：期权执行价格+期权费＝1.4000+0.02=1.4200 即EUR 1=USD 1.4200 图4.2 买入看涨期权的盈亏分析 外汇期权交易的基本策略及应用 2. 买入看跌期权 买入看跌期权(sell call 或short call)是指期权买方获得了在到期日或到期日之前按协定价格出售期权合约规定的某种外汇资产的权利。即期权的买方买入了一个卖的权利。 看跌期权的购买，主要是防范汇率下跌。此时，看跌期权的买方是期望并相信履约时汇率的市场水平会低于协定价格水平，所以他要买进看跌期权。买进看跌期权后，若标的货币的市场价格果真下跌，且跌至协定价格之下，则该投资人可通过执行期权而获利；若市场价格不跌反升，则该投资人可以放弃行使权利，这时其最大的损失就是所支付的期权费。 假设某公司预测英镑对美元的汇率将下跌，因此买入一份英镑看跌欧式期权，每份英镑标准合同金额为25 000英镑，协定价格1.9000美元，期权费每英镑0.03美元。试分析该交易的盈亏情况。 盈亏平衡点＝期权执行价格－期权费＝1.9000-0.03=1.8700 即每英镑1.8700美元时，投资者才能达到盈亏平衡。 图4.3 买入看跌欧式期的盈亏权分析 外汇期权交易的基本策略及应用 3. 卖出看涨期权 卖出看涨期权(sell call或short call)是指期权合同的出售者在收取一定的期权费后，赋予购买者将来以协定价格买进合同标的资产的权利。即期权的出售者卖出了一个买权。 期权的买者之所以买进期权，是因为他想通过合同标的资产市场价格的上涨而从中获利；而期权的出售者之所以出售期权，是因为他预测标的资产的市场价格将下降。若当市场价格朝着出售者预期的方向变化时，出售者的最大收益就是其收取的期权费；但当市场价格朝着出售者预期相反的方向变动(即市场价格不跌反涨)，且高于协定价格与期权费之和时，因为期权的买方要执行期权，所以这时期权的卖方就要蒙受损失。 例 外汇期权的买方为了保值的目的与外汇期权的卖方签订了一份标准的英镑看涨期权，协定价格为GBP 1=USD 1.9000，期权费为USD 750，试对该交易作盈亏分析。 看涨期权卖方的盈亏平衡点是＝执行价格+期权费＝1.9000+0.03=1.9300 即当市场价格为GBP 1=USD 1.9300时，期权卖方正好是盈亏平衡。 外汇期权交易的基本策略及应用 4. 卖出看跌期权 卖出看跌期权(sell put或short put)是指期权合同的出售方，在收取一定的期权费后赋予期权的买方按协定价格出售合同标的货币的权利。 一般情况下，期权的出售者对市场行情看涨，于是他们就卖出看跌期权。当市场价格朝着下跌的方向变化时，出售者将面临无限的风险；当市场价格朝着上升的方向变化时，出售者的最大收益就是收取的期权费。当市场价格变化到协定价格与期权费之差时，出售者将不盈不亏。此时为盈亏平衡点。 某投资者2005年3月在外汇期权市场上出售了一份标准欧元看跌期权合同，协定价格为每欧元1.3200美元，收取的期权费为每欧元0.02 美元。试分析该交易的盈亏情况。 盈亏平衡点：当市场价格为1.3000美元时，出售者将亏损0.0200美元，加上收取的期权费0.0200美元，正好达到盈亏平衡。 图4.5 卖出看跌期权的盈亏分析 三、互换交易 含义：是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。 互换交易曾被国际金融界誉为20世纪80年代最重要的金融创新。 货币互换与利率互换是国际金融市场上最为活跃的互换交易。 ㈠利率互换（Interest Rate Swaps） 1.含义： 是指信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，