第4章货币时间价值祥解.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4-* 4.8 求解除现值或终值以外的其他变量(续) 在有些情况下，你知道一个投资机会的现值和现金流，但不知道其内含回报率（internal rate of return，IRR），它是使得现金流的净现值等于零的利率。 例4.14 利用Excel年金电子数据表计算内含回报率 问题： 杰西卡MBA刚毕业。她拒绝了某投资银行提供的工作机会，决定自己创业。然而，该投资银行对杰西卡的印象很好，决定为杰西卡的创业提供资金。作为对投资银行初始投入的100万美元的回报，杰西卡同意在未来30年里，于每年年末偿付投资银行125,000美元。假设杰西卡能履行承诺，该投资银行对杰西卡的公司的投资的内含回报率是多少？ Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4-* 例4.14 利用Excel年金电子数据表计算内含回报率（续） 解答： 时间线如下所示（从投资银行的角度）： 时间线显示未来现金流为30年期的年金。使净现值等于零需要： Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4-* 例4.14 利用Excel年金电子数据表计算内含回报率（续） 使用年金电子数据表来求解r： 这项投资的内含回报率（IRR）是12.09%。 例4.15 直接计算内含回报率 问题： 投资银行向杰西卡提供了第二种还款选择。她可以在第一年偿还100,000美元，以后每年增加偿付额4%，并且永远支付下去，而不是支付30年。在这种情形下，内含回报率是多少？ Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4-* 例4.15 直接计算内含回报率（续） 解答： 时间线为： 时间线显示未来的现金流为增长率4%的增长型永续年金。使净现值等于零需要： Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4-* 例4.15 直接计算内含回报率（续） 根据上式求解r： 这项投资的内含回报率是14%。 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4-* 4.8 求解除现值或终值以外的其他变量(续) 除了求解现金流和利率外，我们还可以求解使一笔货币额增长到某个已知金额需要化的时间。 例4.16 求解储蓄计划的时期数 问题： 你正在为购买房屋的首付款而储蓄。你已经存了10,050美元，你能够负担得起在每年的年末再存5,000美元。如果存款的年利率是7.25%，你需要化多长时间以使存款达到60,000美元？ Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4-* 例4.16 求解储蓄计划的时期数（续） 解答： 这个问题的时间线是： 我们要求解N，以使得当前存款的终值，加上计划每年追加的存款（它是一项年金）的终值，等于想要的金额： Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4-* 例4.16 求解储蓄计划的时期数（续） 用数学方法求解，整理等式得到 然后我们可以求解N： 要化7年时间才能攒足这笔首付款。 例4.16 求解储蓄计划的时期数（续） 我们也可以使用年金电子数据表求解这个问题： Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4-* 问题? 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * 4.1 * * * * * * * * * * * * * * * 年金：计算公式 一个年金可以看作是两个永久