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城镇企业职工养老保险支付可分散风险探析 　　我国养老保险的支付风险从个人角度看，分为不可分散风险和可分散风险。对于城镇企业职工而言，影响养老保险金支付可分散风险的因素为保险缴纳比例、工资增长率、缴费年限和养老金投资收益率，其中缴纳比例为最敏感因素。因此，建议通过提高劳动技能来增加工资收入，从而提高保险缴纳比例；延迟退休以增加缴费年限；购买商业养老保险，合理投资自己的养老储备以提高收益率等措施来降低可分散风险。 　　一、职工养老保险现状 　　随着人口老龄化趋势的加剧，未来几十年我国能否有足够的资金来应对庞大的养老支出已成为当前的热点问题而颇受关注。国内学者主要围绕增加保险覆盖面、完善国家社会保障政策、改变保险支付方式、预测未来巨额隐形债务几方面来探讨如何降低养老金支付风险。然而，养老金支付风险从国家的角度来看表现为是否有足够的资金来支付退休金。从个人的角度来看，风险表现为能否有退休金，以及退休金能否满足基本的生活。相对于前者，后者更能成为老百姓关注的焦点。 　　我国养老保险制度实行双轨制，行政机关和全额拨款事业单位职工养老金由财政拨付。其余单位和城镇企业及新农保实行社会统筹与个人账户相结合的模式。社会统筹体现了现收现付制代际供养的职能，降低了养老金贬值的风险。但随着人口老龄化的加剧，国家会出现养老金资产不能弥补负债的风险。而个人账户则体现了完全积累制“自己养自己”的理念，有利于保障养老保险的公平性，调动参保者的积极性，避免人口老龄化的影响，但会加重参保者的经济负担。我国城镇所有企业及其职工必须履行缴纳基本养老保险费的义务。目前，企业的缴费比例为工资总额的20%左右，个人缴费比例为本人工资的8%。企业缴纳的基本养老保险费一部分用于建立统筹基金，一部分划入个人账户；个人缴纳的基本养老保险费计入个人账户。 　　从投资主体的角度看，风险根据能否规避分为可分散风险和不可分散风险。国家机关、事业单位的职工养老金全部由财政拨付，职工承担不可分散风险。同时，由于新农保覆盖率较低，因此，本文选择城镇企业职工作为养老金支付可分散风险的研究对象。我国城镇企业职工养老保险的投资主体由国家、企业和个人构成，受益者为个人。由于国家和企业对于职工养老保险的投资没有受益权，投资风险的承受者为职工。对于社会统筹养老金，国家财政补贴多少资金，企业给个人缴纳多少比例没有一个强制性地、一成不变的办法执行，需要根据经济增长水平、人口老龄化程度和国家社会保障政策来定。这部分养老金支付的风险职工没有能力规避，只能被动承受，将此看作不可分散风险，对它进行研究从规避风险的角度来说没有现实意义。对于个人账户特别是个人缴纳的部分，职工可通过增加缴纳比例、增加缴纳年限等可控因素来降低自己的养老金支付风险。因此，可将个人账户中自己积累资金风险看作可分散风险。本文针对我国城镇企业职工养老保险金的个人账户资金所带来的可分散风险，通过构建支付风险模型，采用敏感分析法从职工个人的角度，分析影响未来养老金支付风险因素的敏感性，力图探寻降低养老金个人账户支付风险的有效途径。 　　二、模型构建 　　模型构建前提：本模型的个人账户支付风险不是指无法支付养老金的可能性，而是指替代率的高低。本模型替代率=退休当年的养老金÷上年工资；职工在职所积累的资金退休后以年金的形式发放；假设职工缴费年限为n年，60岁退休，从60-n岁缴纳养老保险；假设工资增长率为g；以社保基金收益率k为折现率；假定职工寿命为N岁；为方便计算，以年工资代替月工资，并设w为参保人工作前一年企业职工平均工资；缴费比例为s。 　　某职工缴纳和获得个人账户自己积累养老金的现金流量如表1所示。 　　 　　 　　 　　假设某职工从60-n岁起，按年工资s的比例缴纳养老保险，至59岁最后一次缴纳，共交n次保险。60岁退休获第一次保险金，至N岁逝世共获N-60+1年保险金。将59岁当做缴费的终值点和领取保险的现值点。则有 　　w×s×■（1+g）t×（1+k）n-t=A×P/A，k,N-60+1 　　由此导出 　　A=w×s×■（1+g）t×（1+k）n-t÷P/A，k,N-60+1 　　替代率=■=■ 　　代入数据：以我国城镇职工年平均工资2.88万（约合3万）为w；目前养老保险个人账户缴纳比例为8%，即为s；假设职工23岁工作，则缴费年限为n=60-23=37年；以我国社保基金2%的收益率为k；以平均寿命75岁为N；以5%为工资增长率g,则 　　30000×8%×■（1+5%）t×（1+2%）37-t=A×P/A，2%,16 　　A=30000×8%×■（1+5%）t×（1+2%）37-t÷P/A，2%,16 　　替代率=■ 　　=■=13.56% 　　三、模型分析 　　通过计算可知，城镇企业职工在职