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铜：宏观经济忧虑引发铜价回落 隔夜LME 铜大幅下挫近100 美元达到6560 美元/吨，今日亚洲交易时间段将公布中国一季 度宏观经济数据，市场对此担忧情绪可能是昨日价格回落原因。但从微观层面看，近期中国 关内现货升水与保税区洋山铜贸易升水反弹同时出现，境内库存下降的背景下预计铜价难以 连续下行。 供应端上澳大利亚OZ 小型矿商预计一季度产铜1.82 万吨，高出此前预估的1.5 万吨，全年 生产铜含铜量预计超过7.5 万吨。 46000 下方逢低买入，日内平仓 (五矿期货研究所：张傲) 锌：相对抗跌 隔夜金属下跌，其中镍铜铝跌幅较大，而锌跌幅较少。锌精矿供应偏紧的前景依然支撑伦锌， 带来买伦锌抛其他金属盘因而令伦锌相对抗跌。从持仓数据来看，加仓的期货月份主要在6 月18 日合约附近，这或者是目前短期cash/3m 并未紧张的原因（而伦铜6 月对应段已经back ）。 后市若持仓量仍然维持高位，则随该合约交割日来临，短期cash/3m 可能面临紧张。这一点 对于伦铜尤其如此，因持仓量（换算成吨数）/注册仓单（或库存）比列不断攀升。目前金 属比值回升，若临近6 月时点比值回升至融资进口比值，则更易于促发很好的borrow 机会。 然而，这一切都以目前持仓量仍然维持高位为前提。 对沪锌，空头少量持有，依据伦锌单边压力位关注反套机会。 (五矿期货研究所：陈远) 铅：窄幅波动 溢价震荡波动。相对cash/3m 并未对溢价波动提供动力。国外伦铅较平淡：3 月数据显示国 外铅溢价和废铅对伦铅比例走软。由上，整体对溢价扩大的支持难以言大，而继续下滑的动 力也较弱。沪铅方面，shfe 库存持续下降，现货偏紧应对价格有支撑作用。然而，未得到数 据印证的再生铅供应占比提升对价格上升空间有中线压制作用。 对沪铅，多单持有。 (五矿期货研究所：陈远) 贵金属：利空因素众多，战争迷雾环绕 黄金期货周二录得 12 月以来最大单日百分比跌幅，交投最活跃的COMEX 6 月期金下跌 27.20 美元，或2.1%，结算价报每盎司1,300.30 美元。 期金今日跌幅仅次于去年12 月19 日录得的3.4%的单日跌幅，当时适逢美联储宣布将开始 削减购债规模。世界黄金协会(WGC)周二公布的报告显示，中国2014 年黄金需求或停滞不 前，维持在2013 年创纪录的1,187 吨消费量，未来三年或攀升约19%。报告称，“中国消费 者提前购买首饰及金条，或限制2014 年需求。” 此前分析均表示近期黄金利空因素众多， 压力甚大，单一大不确定因素确实乌克兰的动乱时间。假设在国际形势不变的前提下，金价 在众多利空的压力下，下跌概率较大。 操作建议： 黄金—1310 上方可考虑做空 白银—空头思路 (五矿期货研究所：黄秀仕) 铁矿石螺纹钢热轧卷板：关注固定资产投资数据 市场焦点：（1）4 月16 日，本周三的固定资产投资数据，由于2014 年年度比2013 年农历 推迟1 周，周三的投资同比数据或较好。中国建筑1 季度经营月报中：新开工面积6,781 万 m2 ，比上年同期增长72.1% 。（2 ）产业链在主动去库存周期中，港口的去化都较为缓慢； 期货购买热度下降，港口现货开始回跌；成材的出货小幅受阻。(3)关注房地产相关政策， 市场认为未来几周推出房地产政策放松的可能性很大。 铁矿石： 1.现期货贸易市场：4 月15 日，进口矿港口现货下跌5-10 元/吨，远期成交价格维稳，成交 清淡，五月份FMG 折扣政策，混合粉4.5%,超特粉7.5% 。比上个月各加了1%。普氏指数 62%115.75 美元/吨（-0.5 ）。 2.现货贸易价差：PB 粉远期价格与港口现货价格升水15 元/吨（8 ）；内外现货矿差为0.96 （+0.088 ）元1%品位/干吨，仍在相对合理的区域。远期块矿溢价持平，卡粉对PB 溢价持 平，PB 对杨迪粉的溢价持平。 3.海运费：BCI 指数继续下降41，海运费在下降通道中。 4. 内外盘价差：当前港口外矿能够注册成仓单的矿品，加上入库费用，交割成本在890 元/ 吨，但是部分国产矿的交割入库成本或在860 元/吨，5 月的交割压力仍不大。大商所5 月贴 水新交所掉期31 元/吨（-12），9 月贴水50/吨（-9 ）。 5.技术形态和策略：形态上上下皆可，观望。 螺纹钢： 1.现货贸易市场：4 月15 日，螺纹钢全国主要城市价格维稳为主，成交量小幅回落。 2.盈利和价差：华北市场4 周原材料库存的现货生产盈利187，钢厂的生产动能在增加，对 原材料去库形成正面影响，05 的盘面盈利53，1