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沪铜研报 宏观刺激政策加码 沪铜有望小幅反弹 研究所 陈小波 2015-10-7 一、国内因素 1、中国经济数据堪忧，刺激政策加码 中国9 月官方制造业PMI49.8 ，高于预期的49.7 和上月值，非制造业PMI53.4 ，前 值53.4。9 月财新制造业PMI 终值47.2 ，高于预期的47.0，但较8 月的47.3 走低。9 月 财新制造业PMI 终值创2009 年3 月来新低，且为连续第7 个月低于50 荣枯线。基于 对经济下滑的忧虑，刺激政策加码。 房地产方面，9 月24 日，中国央行及中国银监会发布了《关于进一步完善差别化住 房信贷政策有关问题的通知》（以下简称《通知》）。为进一步改进住房金融服务，支 持合理住房消费，将对在不实施“限购”措施的城市，对居民家庭首次购买普通住房的商 业性个人住房贷款，最低首付款比例调整为不低于25% 。并要求其下属机构在国家统一 信贷政策的基础上，指导各省级市场利率定价自律机制结合当地实际情况自主确定辖内 商业性个人住房贷款的最低首付款比例。《通知》的精神主要有以下几个方面：一是首 套住房按揭贷款的首付比例降低，由以往的30%，下降到25% ，下降了5%；二是这项 政策的实施范围主要在三四线城市，即不实施“限购”的城市；三是住房按揭贷款首付比 例降低。 铁路基建方面，国家发改委 10 月4 日公布三条新批复的铁路项目：新建武汉经襄 阳至十堰城际铁路项目、新建徐州至淮安至盐城铁路项目和隆黄铁路新建叙永至毕节段 项目，合计投资额1093.35 亿元。据瑞银估计，今年中国的铁路投总额将可能超过2010 年的峰值，创历史新高，并且未来五年内年均投资将保持在8500 亿元高位。 2 、人民币节前离岸价格超越在岸价格形成倒挂，在岸价格创8 月11 日汇改以来新高 国庆长假前，人民币汇率出现异动，离岸人民币兑美元忽然发力，大幅飙升，并且 一举超越在岸市场人民币汇率，形成“倒挂”。9 月29 日，离岸人民币汇率一度超过在岸 汇率逾200 点，这是离岸人民币自去年11 月以来首次强于在岸中间价。9 月30 日，离 岸市场人民币汇率最高触及6.3406，创出近7 周高位，随后有所回落。由于在岸人民币 兑美元走高，两地价差缩小，但仍然小幅倒挂约 80 个点。业内人士分析称，短期人民 币汇率将走稳，而长期来看，人民币走势将取决于中国经济走势。 二、外围因素 1、非农因素爆冷，加息预期降温 10 月2 日美国9 月季调后非农就业人口仅增加14.2 万人，大幅不及预期的20.1 万 人，同时薪资数据表现较差，失业率持稳于5.1%，市场预期10 月加息无望，12 月加息 也大幅下降。与此同时，各大投行也开始重新审视对于美联储(FED)加息的预期。美联 储近期一直紧锣密鼓地准备9 年内首次加息，而前美联储主席伯南克(Ben Bernanke) 10 月5 日表示，目前还没有迹象显示美联储的政策过于宽松。通胀水平迟迟不见好转，而 完全就业的状况也才刚刚开始表现出来。 2 、股市普遍收涨 美股方面，截至10 月6 日收盘，美股道琼斯、纳斯达克、标准普尔相对9 月29 日 分别上涨了741.03、231.04 、98.83，相对节前分别上涨了4.62% 、5.11%、5.09% 。港股 方面， 10 月7 日，截至下午3 点半，港股最高报22400.38, 相对9 月30 日收盘上涨了 1554.38 点，上涨了7.45% 。 3、商品市场有所反弹 截至北京时间15：30 分，相对9 月30 日下午15 点收盘，LME 铜反弹约3.5%, LME 锌和 LME 镍基本持平,CME 原油期货和贵金属期货大涨，CME 原油期货上涨了约 10.19%，CME 白银上涨了约9.29%，CME 黄金上涨了约2.40% 。 三、产业变化 1、嘉能可股价大幅反弹，恐慌情绪告一段落 伴随着全球股市反弹，嘉能可股价也逐渐从暴跌中恢复。周二盘中，在香港上市的 嘉能可股价涨幅一度高达13%。截至午间收盘，嘉能可股价涨2.86%，连续第四日上涨。 在短短四个交易日中，嘉能可股价已从8.68 港币低点反弹了近50% 。嘉能可发表