漫漫改革路，忧忧市场心金融期货宏观月报-中信建投期货.pdfVIP

C H IN A F U T U R E S R E S E A R C H [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 金融期货宏观月报 漫漫改革路，忧忧市场心 金融期货宏观月报 摘要： [table_invest] 作者姓名:仇晓莉 1、2 月PMI 回落主要受春节因素影响。春节期间和前后, qiuxiaoli@ 部分企业停工减产、企业员工返乡,制造业企业生产经营活动有 电话：023 所减弱。不过，生产经营活动预期指数攀升至61.8%,比1 月大 期货从业资格号：F0299859 幅上升10.5 个百分点,为近11 个月的高点,表明企业对未来一 发布日期：2014 年03 月16 日 段时间发展的信心增强。随着春节假日因素的消除,以及天气转 暖、企业集中开工,未来企业生产经营活动将趋于活跃,制造业 有望继续保持平稳运行态势 2、随着国外经济体复苏后市场需求的提升，未来出口将较 2 月逐渐改善。不过，考虑到新兴经济体复苏慢于发达经济体， 且人民币近期持续贬值后套利资金的离境，3 月出口规模难有 有效改观。综合来看，预计3 月贸易逆差将较2 月收窄，但由 逆转顺之后，难有大幅增长空间。 3、2 月社会融资总量较1 月大幅降低1.6 万亿元。其中， 委托贷款、信托贷款、承兑汇票的规模都较去年同期大幅萎缩。 这里的原因可能在于，地产信托违约事件发酵以及经济数据连 续走低令银行不得不压缩房地产相关业务，收紧表外业务，加 强信用风险管理。此外，2 月中下旬以来，人民币大幅贬值致 外币贷款规模降低。 4、尽管经济走势趋弱，基本面利好为债市构成支撑，不过 债市利空因素也在逐渐显现。而从1 月以来的7 年期与3 年期 银行间国债的期限利差走势来看，期限利差陡峭化上行，处于 历史较高水平。期限利差扩大后将终将均值回复，债券到期收 益率上行也将临近。综合而言，未来债券市场和国债期货市场 将存回调风险。 5、当前A 股市场仍然面临众多不确定因素，这些因素的交 织必然影响未来股指的走势。从利空因素上来看，A 股市场短 期内仍将面临空压，难有大幅上行机会。不过，此次两会对于 去年十八届三中全会所做改革议题的进一步落实仍将对未来股 指产生长期利好。 HTTP://WWW.CFC108 .COM 请参阅最后一页的重要声明 [table_page] 金融期货宏观月报 研究 金融期货宏观月报 目 录 一、行情回顾3 二、经济、通胀双双继续回落4 1、节日因素影响，2 月经济景气度继续下滑4 2、气候性因素和季节性因素致通胀双双走低5 3、2 月出口同比锐减，贸易顺差收窄7 4、1-2 月工业增加值同比回落，固定投资增速微降7 三、2 月金融数据显现差异，货币政策难言积极8 1、风险偏好下降，致2 月社融资规模下降8 2、综合因素下，货币政策难言积极9 四、两会后，期债回调，期指疲软 10 1、