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金融风暴下 房地产走势分析与企业应对措施 冯科 北京大学经济研究所副所长 研究员、博士后导师 《新经济》杂志主编 国内外宏观形势下的中国经济增长前景 国际经济与金融形势的影响 98与08 两次危机的对比： 竞争者的危机与需求者的危机？ :世界经济循环图:贸易利益与经济战争(两次大战)双重夹击下的中国经济 全球金融资金规模(万亿美圆):经济脱媒(15-20倍)中国金融落后的幸运:大约只有2-3倍李嘉诚哲学:不为天下先 欧美金融机构总资产与持有CDS:股份制VS有限合伙制 救AIG,不救雷曼 这是为什么? 中国在1998年亚洲金融危机 与2008年次债危机的遭遇和可能表现 1、GDP持续下降(中国经济只能承受1.5个百分点) 2、工业增加值增长率持续下降(产业转型要择时) 3、企业亏损面比例扩大(关闭比坚持更理性) 今年1～8月份，我国规模以上工业企业亏损面18.3%，同比扩大2个百分点，电力、纺织、有色行业亏损情况严重。珠三角、长三角及西部地区部分中小企业出现停产、半停产现象。 今年前8个月,广州全市规模以上工业企业盈亏相抵后实现利润总额379.85亿元,同比下降9.7%。企业亏损面为28.51%,同比加大5.0个百分点。亏损企业亏损额为86.48亿元,增长1.9倍,比上半年加大0.8倍。 4、失业率上升，新增就业人员比例减少(失业与衰退比通胀和过热更可怕) 5、产能过剩可能加剧 (通缩阴影不散)中国供给大于需求的比例变化显示生产能力过剩 二、中国经济增长的困境 2.1技术进步提升了经济中利润占比 2.2我国规模以上工业企业有专利申请的比重不足10% 2004－2006年期间，在我国近30万家规模以上工业企业中，有专利申请的只有2.6万家，仅占规模以上工业企业总数的8.8%；注册商标的有7.3万家，占总数的24.4%；对技术秘密进行内部保护的有6.2万家，占总数的20.7%；拥有自主品牌的有10.4万家，占总数的34.8%。虽然规模以上工业企业只占全国工业企业总数的20%，但其产值在全国工业企业总产值中所占比重超过90%，在国民经济中具有举足轻重的作用。 3、我国污染远远超过环境容量 　同等单位GDP的增长，我国一些主要污染指标，排放强度是发达国家的8到9倍。 4、资源品的稀缺 对外依存度:在大国中居前,在亚洲国家中居后 中日对外依存度的比较 中美日工业化阶段的贸易依存度比较:过度依赖劳动密集型产业的结果 1、农村劳动力的释放和转移 农村劳动力中，已转移和未转移的剩余劳动力人数分别约为2.1亿人和2.7亿人左右。 假如我国农村剩余劳动力能够基本转移出来，农村劳动力比重由现在的40.8%减少到10%，即减少2.4亿人，按照改革开放以来农业劳动力减少量与农村人口减少量的比例1∶1.5计算，相应地农村人口数量也将减少约3.6亿人，即由现在的7.2亿人减少到3.6亿人，农村人口占社会总人口的比重将由现在的55%下降到27%左右。 2、工业化的快速进展:东莞的奇迹-贸易人才 3、市场化程度的深入 中国的市场化程度已经达到60% 充分竞争、自愿的经济最有效率: 没有人能形成垄断 交通罚款为例,定向增发为例 4、资本积累和技术学习 改革开放前人均存款400元，每年增一元 现在54万亿存款，人均40000元 储蓄率36%，发展经济的自有资本充分 利用后发优势吸纳世界的先进技术 提防掉入中等收入国家的发展陷阱 中国有可能掉入中等收入陷阱吗? 中国2007年人均GDP为2461美元，在国际货币基金组织统计的181个国家和地区中位居地106位，预计2008年将接近3000美元，进入中下收入国家的上限（中下收入国家为906—3595美元），这一阶段规模性收益仍处在递增阶段，增长机会很多。这一时期已经处于发展与转型的时期，利用高增长的机会加快增长机制的转变，才可能超越中等收入陷阱，否则有可能陷入到中等收入水平的停滞阶段。 旧发展路径不支持发展高收入经济体 2008年中国人均GDP将接近3000美元，已经进入中等收入国家的中等区间。在这一区间，中国经济有着继续大发展的机遇，同时也是转型的关键时期。从国际经验来看，“使各经济体赖以从低收入经济体成长为中等收入经济体的策略，对于它们向高收入经济体攀升是不能够重复使用的，被原有的增长机制锁定则难以突破中等收入陷阱，一国很容易进入中等收入阶段的停滞徘徊期” 宏观调控的政策矛盾 中国宏观经济失衡的矛盾极其复杂，很多矛盾交织在一起，这导致宏观政策之间互为代价，宏观政策的效应相互低效，使得我们不敢简单地用一种调控方法。从2003年9月开始，货