某公司财务报表及财务分析解读.pdf

上市公司报表解读 财务比率分析 李丹蒙 博士 ldanmeng@163.com 本讲主要内容 偿债能力分析 盈利能力分析  营运能力分析 成长性分析 财务报表分析的基本方法 • 结构分析法（structure analysis approach） • 趋势分析法（trend analysis approach ） • 比率分析法（ratio analysis approach ） • 比较分析法（comparative analysis approach） 偿债能力 • 偿债能力是指企业清偿到期债务的能力或保证程度，是维护债权人利 益的重要保证，同时也是企业保持良好市场形象、优质资信地位，能 够进一步进行商业融资特别是债权融资 （包括银行借款、发行债券、 应付票据和应付账款等商业信用）的重要保证，为企业规避风险损失， 特别是避免陷入 “流动性危机”，从而对企业估值能产生积极作用。 • 一般而言，企业债务必须用现金等价物偿还 （除了预收账款外，预收 账款大部分是用商品或劳务 “偿还”）。 • 企业的偿债能力不仅取决于现有的现金等价物的存量，还取决于企业 资产的变现能力——企业各项资产转化为现金的能力。在一定期间内， 企业拥有多少货币资金及资产变现能力是企业偿还债务的承受能力或 保证程度。 • 偿债能力分析除了有利于债权人进行正确的借贷决策外，还有利于投 资者进行正确的投资决策。 • 企业的偿债能力高低又是企业资金循环状况的直接反映，企业经营者 要保证经营目标的实现，必须保证企业生产经营各环节的畅通和顺利 进行，而企业的资金循环与周转速度是各环节畅通的重要保障性因素。 短期偿债能力分析 ▫ 短期偿债能力分析也称短期流动性分析，是企业偿还短期负债 （一年 以内或一个营业周期内需要偿还的负债）的能力。对于企业的正常运 作，短期偿债能力相对长期偿债能力要重要得多。 ▫ 短期偿债能力主要分析企业的流动资产和流动负债及其组成部分。 ▫ 流动资产：①现金和现金等价物；②交易性金融资产；③应收账款； ④存货；⑤预付账款和待摊费用等其他流动资产。 ▫ 流动负债：①短期借款；②应付账款；③其他应计流动负债 ▫ 短期偿债能力常用财务指标： ▪ 营运资本 ▪ 流动比率 ▪ 速动比率和保守速动比率 ▪ 现金比率 ▪ 经营活动现金流量与流动负债比 营运资本 • 营运资本=流动资产－流动负债 • 流动资产大于流动负债，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于 长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状 况越稳定。营运资本为负数，说明有部分长期资产由流动负债提供资 金来源。由于流动负债在1年或1个营业周期内需要偿还，而长期资产 在1年或1个营业周期内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外 筹资，意味着财务状况不稳定。 • 计算科龙电器2008年的营运资本 • 营运资本的优点在于能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后剩余 的金额，是反映企业短期偿债能力的绝对量指标。 • 营运资本指标不仅受企业财务运作的影响，受企业规模的影响也较大， 该指标不便于企业进行横向比较，一般只进行纵向比较，也不与行业 平均值进行比较。 流动比率  流动比率=流动资产÷流动负债  流动比率越高，表明偿债能力越强；流动比率下降，则企业偿债能力 下降，根据标准普尔的调查，一般企业合理的流动比率应在2上下， 如果数值低于1，表明企业的短期流动性存在问题，管理层和投资者 应该引起警觉。  计算科龙电器的流动比率  流动比率的优点在于是一个相对指标，能够反映出流动资产对流动负 债的保障程度，并可以在不同企业间 （包括行业均值）进行横向比较。  流动比率的缺点： 是静态分析指标  没有考虑流动资产的结构  没有考虑流动负债的结构