某公司业务管理知识及财务分析.ppt

蓝田财务分析 蓝田神话 蓝田股份创立于1992年，主营业务是农副水产品、饮料。 其中农副水产品收入占主营业务收入的69%， 饮料收入占主营业务收入的29%， 二者合计占主营业务收入的98%。 蓝田神话 1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度： 总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了10倍， 历年年报的业绩都在每股0.60元以上，最高达到1.15元,即使遭遇了1998年特大洪灾以后，每股收益也达到了不可思议的0.81元。 创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”，被称作是了“中国农业第一股”。 2001年10月26日，刘姝威写了一篇《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字短文，以传真方式交给了《金融内参》编辑。 《应立即停止对蓝田股份发放贷款》 蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源……，蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。 只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即垮掉。为了避免遭受严重的坏帐损失，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。 刘姝威说：“我完全是在一种偶然的情况下选到了蓝田。对其分析研究所依据的材料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中期财务报告的全部公司公开材料，其中并没有一点内部资料。” 刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析方法，无非就是那些常用的20多个财务指标。 净营运资金　蓝田股份2000年净营运资金计算如下：433,106,703.98(流动资产合计)? －?560,713,384.09（流动负债合计）?=?－127,606,680.11（净营运资金）　 蓝田股份2000年净营运资金是负数，有1.27亿元的净营运资金缺口。 这意味着蓝田股份将不能按时偿还1.27亿元的到期流动负债。 从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。 这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。 从蓝田的资产结构来看，从1997开始，其资产拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的 公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。 2、按蓝田公布的数据：饮料的毛利率达46%，而承德露露的毛利率不足30%，蓝田又一次创造出了同行业2倍以上的利润率。 2000年蓝田靠卖野莲汁、野藕汁等饮料收入了5个多亿，如果数字是真的，意味着蓝田一年卖了两、三亿罐饮料。 三、应收帐款分析 2000年蓝田股份的应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最严格的。 2001年8月29日蓝田股份发布公告称：由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。 3、武昌鱼公司 蓝田股份的农副水产品生产基地位于湖北洪湖市，公司生产区是一个几十万亩的天然水产种养场。 武昌鱼公司位于湖北鄂州市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营业务是淡水鱼类及其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田股份应收款回收期长95倍；但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的8%。 4、洞庭水殖 洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营产品是淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田股份应收款回收期长30倍，这相当于给予客户178天赊销期；但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。 在方圆200公里以内，武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份的淡水产品收入出现了巨大的差距。 我研究推理：蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。 我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金”而无动于衷。　　根据以上分析，我研究推理：2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的 。 4、2000年蓝田股份的固定资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍多。 我研究推理：蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。 我的研究推理结论 1、蓝田股份的偿债能力越来越恶化； 2、扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源； 3、蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息； 4、银行应