保本基金培训材料.pdfVIP

南方基金内部培训材料 2011年4月  一、基本概念  二、发展历史和现状  三、保本策略  四、风险分析  五、国内保本基金特点  六、新规解读 1  保本基金从本质上讲是一个平衡型基金，主要通过投资组合 中固定收益类资产(债券为主)和股票、衍生金融产品(期权， 期货等)的策略配臵来达到基金保值、增值的目标，此类基 金产品风险较低，并不放弃追求超额收益的空间。  在国际上，保本基金可分为保证(Capital Guaranteed )和 护本(Capital Protected )基金两种类型，其中护本基金不 需要第三方提供担保，而国内的保本基金属于前者。  保本基金的组合保险策略可以分为静态保险策略(如OBPI)和 动态保险策略(如CPPI)。  保本基金一般设定了一定期限的保本周期，在我国一般是3 年，在国外甚至达到了7年至12年，投资者可以拿回原始投 入本金，但若提前赎回，将不享受优待。 2  一、基本概念  二、发展历史和现状  三、保本策略  四、风险分析  五、国内保本基金特点  六、新规解读 3  保本基金(Guaranteed Fund)于20世纪80年代中期起源于美 国。其核心是投资组合保险技术。由伯克利大学金融学教授 Hayne E .Leland和Mark Rubinstein创始的这项技术(Option Based Portfolio Insurance,OBPI) 自1983年被首次应用于保 本基金的投资管理运作实践中，且在80年代中期得到蓬勃发展。 主要推动力是自动加入的退休计划。  如今在美国，主流金融机构如银行、保险等通过使用各类金融 衍生品推出了各类收益风险级别与保本基金类似深圳更加的结 构化产品，在挂钩标的方面，更是突破了传统的债权部分，一 举延伸到商品、利率、信用、另类投资等众多资产类别，受到 专注养老金管理的机构投资者和中老年个人客户的青睐。  华泰联合证券研究所引用彭博数据，2010年5月，美国市场上 共有499只保本基金，其中Active的164只，开放式保本基金 总市值1598亿美元，其他类型137亿美元，以美国共同基金10 万亿规模看，份额不到2% 。 4  保本基金自2000年登陆香港以来，经历了最初的快速 发展到最近几年逐渐衰退的发展历程。  2001年至2004年受到投资者的热烈追捧，特别是2001 年和2002年盛极一时，实现了基金业中90%以上的净销 售，  2005年香港股市企稳回升，保本基金重要结构中的债 券部分的回报率越来越低，保本基金的吸引力快速下降， 2005年中旬以后保本基金一直处于净赎回状态，总体 规模趋于萎缩。  截止2008年末，香港市场上共有123只保本基金，占基 金发行总数的6.37% ，NAV合计33.09亿美金，仅占全 部基金总净值0.53% 。 5 结论： 通过以上美国和香港的市场情况分析，保本基金 在成熟市场作为主流基金类型的补充，其所占市 场份额实际较小，已表现出被边缘化的趋势。 6  2003年6月，我国第一只保本型基金——南方避险增 值宣告成立，此后银华保本、万家保本等4只保本基 金相继成立。  2003年10月底，中国证监会下发了 《保本证券投资基 金运作指导意见》  2004