亞洲金融危機的教訓.ppt

經濟未來 全球經濟的未來觀 甚麼是大家都有同感的？ 甚麼則是眾說紛紜？ 長期的趨勢有哪些是正面的？有哪些是負面的？ 甚麼是會影響到未來的可能事件？ 經濟未來的三個面向 時間(time)—顧客隨時都會要貨，而店家需要時間來供貨，其間的差距，即決定了成與敗 空間(space)—我們在實質的空間裡做各種事物的配置，而虛擬實境的出現，使得許多實質空間變得多餘了 量(mass)—量產與量銷把許多不可能變成可能，讓相反的事物共存，使得矛盾成為更博大的真理 經濟未來的三個面向 時間(time)—顧客隨時都會要貨，而店家需要時間來供貨，其間的差距，即決定了成與敗 空間(space)—我們在實質的空間裡做各種事物的配置，而虛擬實境的出現，使得許多實質空間變得多餘了 量(mass)—量產與量銷把許多不可能變成可能，讓相反的事物共存，使得矛盾成為更博大的真理 亞洲金融危機的教訓 亞洲金融風暴的發生 亞洲金融風暴起源於泰國，波及馬來西亞、新加坡、印尼及菲律賓，而後經過臺灣、香港達到南韓。 為何亞洲國家會出現金融風暴？簡單地說，就是先前外資流進太多，造成日後外資同時撤出，以致於對匯市及股市產生強烈衝擊。 為何會有大量的外資？ 亞洲各國都有優秀的經濟表現，吸引外資的注意 與先進國家相比，這些國家利率相對較高，對資金投入的吸引力也因而較高 區域各國政府爭相採行政策，開放國內資本市場，以吸引外資 國外投資者對其他地區的戒心升高，相對提昇對此地區投資的興趣 為何發生金融風暴？ 工業國家從原來資金充裕、利率偏低的情況，轉為資金吃緊、利率上漲，造成資金的倒流 許多亞洲國家的總體經濟與匯率政策錯誤，使其出口競爭力降低，可是國內卻因外資進入造成無法遏止的信用過度膨脹 市場結構性的缺陷 使其金融體系無法承受對其不利情勢的發展 =國際資金往往具有熱錢的特性。當亞洲國家經濟成長未如預期，而國際（尤其是美國）利率卻上漲且美元走強時，熱錢投資人便迅速撤資，於是股市慘跌，外匯市場出現強大的美元買盤 如何儘速解決金融風暴 金融風暴之難以圓滿解決，並非缺乏解決之道，而是因為每個解決辦法都有其代價： 請求國際貨幣基金與其他國家資金援助，但會使得本國財政金融政策之自主性受到窒礙。國際貨幣基金援助一國的典型要求是政府必須緊縮財政與貨幣政策。這樣的作法除了避免政府刺激進口價格高漲 所帶來的物價上漲壓力，同時也限制政府在市場經濟活動中所扮演的角色 如何儘速解決金融風暴（續） 管制資本的流出。為了保護一國的匯率必須大幅提高利率，對國家經濟（尤其是銀行體系）將會造成極大的壓力；同樣地，讓匯率大幅貶值，國內銀行體系也難以消受；倒不如直接實行資本流出的管制。不過，這將有害一個國家對外的信譽，使得未來外人投資踟躕不前 長期解決之道 成立國際最終救援機構。IMF今天可以動用的總資金大約為兩千億美元，這絕對是不夠的，故亟需一口袋飽滿的世界最後貸款者；不過，若如此則各國將會放鬆管制措施，因為他們知道國內銀行陷入困境，永遠有一個老大可以依賴 成立國際破產法庭。主要的用意是在給予借款者一些喘息的空間，以免被迫讓售或放棄高價值的投資計劃。不過，可惜的是，國際破產法庭畢竟不是國家破產法庭，後者可以沒收公司資產，或開除公司董事，國際破產法庭顯然不能冒然進入一個國家沒收其資產，或是開除其老闆--一國的政府 長期解決之道（續） 成立國際存款保險公司。這是索羅斯(Soros 1998)有名的建議，國際借款者必須先繳納保險費，才能獲得貸款。這個提議值得爭議的是：(1) 即使G-7同意不對無保險者予以貸款，仍無補於防止金融危機的發生。畢竟，如前所述，各國政府幾乎都已隱含地保證銀行存款的安全。(2) IMF很難確定貸款的限度，也不易訂定保費的額度。(3) 與國際破產法庭及金融管理者相同的道理，很難賦予此國際保險公司有效的管制執行權力。 長期解決之道（續） 成立世界中央銀行。成立世界單一的中央銀行，監管全球的貨幣。不過，有一個以上的世界通貨相互競爭，絕對是有助於提昇各國對抗通貨膨脹的效率；而且，不論是美國聯邦準備、歐洲中央銀行或日本銀行，都大到足以應付市場的危機，實在不需要什麼世界中央銀行 增進透明化及改進金融管制。透明化固然有助於效率的提昇，不過如果借短貸長的現象無法消除，銀行或國家擠兌的情形還是會發生 臺灣是否會有金融危機 雖然政府一再強調臺灣經濟的本質很好，但短期內投資人仍將臺灣經濟前景與亞洲其他國家的經濟表現連在一起 就長期而言，臺灣當前的經濟發展政策可能會製造出新的金融風暴 長期的隱憂 政府過去的公共工程建設往往無法控制預算，而且品質低落、弊端叢生。如今政策改變，近乎一切工程都想以BOT (build-operate-transfer)方式承包。雖然BOT可以解決工程效率問題，但