我国创业投资基金的风险控制研究.pdfVIP

础上，提出了我国创业投资基金控制代理风险的措旌和建议，包括引入有限 合伙制、引进授权资本制、建立有效的声誉约束机制、发展可转换优先股和 可转换债券等投资工具、建立富有特色的对项目经理的激励和薪酬制度等。 第三章为“我国创业投资基金管理风险的控制研究”，认为我国创业投 资基金面临的管理风险主要包括项目选择风险、所投资创业企业的内在风 险、创业基金资金管理风险等三方面内容，提出了我国创业基金控制管理风 险的主要措施：在项目选择风险和创业企业内在风险的控制上，主要应采取 设计合理的项目选择标准体系、选择合适的项目发展阶段、分段投资、联合 投资、强化对创业企业所处行业发展潜力和铋业企业竞争优势的分析等措 施，在基金资金管理风险的控制上则应采取组合投资、保持一定比例的流动 性较强的资产、选择合适的投资工具等策略。 第四章为“我国副业投资基金资本退出风险的控制研究”，深入分析了 现阶段我国创业投资基金资本退出存在的问题及问题的成困，认为我国创业 投资基金资本退出风险主要是政策和法律风险，市场风险如信用环境风险、 退出时机的选择风险则处于次要地位，因此控制我国创业投资基金资本退出 风险的主要措施应是改善体制和完备法律，包括建立层次分明、富有效率的 股票交易市场体系、完善企业交购和破产清算的法律法规、增强当事人法律 台约的完备性、拓宽创业基金资金来源渠道改善资本退出环境、加强会计和 法律等中介服务业的发展、选择合适的投资工具等内容。 关键词： 创业投资 风险 控制 我臣创业投资基金的风险控制研究 引 言 创业投资，又称风险投资，二十世纪中叶出现于美国。作为一种创新型 的金融工具及投资方式，创业投资适应了高新技术企业的企业特征，为高新 技术企业提供了一种新型的融资方式，因此上世纪80年代中期以后，随着 知识经济的兴起、发展，创业投资在世界发达国家和地区迅速扩展，成为世 界科技革命和美国新经济的助推器。我国早在80年代中期即开始了创业投 资事业的尝试，但由于受到产权不清晰、机制不灵活、激励不充分等制度性 约束，无法与创业投资完全市场化的运作理念兼容。只是到90年代中期以 后，随着我国社会主义市场经济体制的建立和完善，资本市场的发展，国家 对高新技术产业发展的重视，创业投资成为各级政府以及金融界、科技界共 同关注的焦点，在我国得到迅速发展，创业投资基金及创业投资管理公司等 中介服务机构迅速增多，各级政府、上市公司、非上市优势企业积极介入刨 业投资，各界对创业投资机制的研究和认识不断深化。创业投资是一种高风 险的投资，创业投资的风险控制是创业投资成功的关键所在。本论文拟对我 国创业投资基金的风险控制进行较系统的研究，以期对我国的创业投资事业 有所裨益。 第一幸 第一章我国创业投资基金风险控制研究的理论基础 第一节创业投资的概念及特征分析 一，创业投资的概念 目前广泛使用的创业投资(Venturecapital)，究其词义而言，应该译 为创业资本，这两者虽然意义相近，但还是有所区别的。创业投资的英文表 述应为VentureInvestment，强调的是一种投资方式、投资行为，Venture Capital强调的是资本的属性，类似的表述方式有RiskEquity Capital，SecurityCapital，RiskCapital即风险权益资本、安全资本和风 险资本。 创业资本有广义和狭义之分。从广义概念看，由个人分散从事于创业投 资，或是由商业银行、投资银行、金融公司与实业公司以自有资金单独从事 于创业投资，亦或是组织化、制度化、专业性的创业投资基金从事创业投资， 其资本都属于广义的创业资本的范畴。欧洲创业投资协会对创业资本就采取 了这种定义方式，认为创业资本是“为形成和建立专门从事某种新思维或新 技术生产的小型公司而持有一定的股份形式承诺的资本”：世界经济合作和 发展组织(0ECD)科技政策委员会1996年发表的题为《创业投资与创新》 将创业投资定义为“一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资 本的商业投资行为”，采取的也是这种比较宽泛的创业资本的概念。从狭义 概念看，创业资本仅指专业性、制度化的创业投资基金(其在美国的法律称