第10章 中央银行货币政策工具与业务操作课件.pptVIP

中央财经大学金融学院（2007-2008） 金融学04-2班 本章主要内容 一般性货币政策工具及其业务操作 选择性货币政策工具 其他政策工具 一般性货币政策工具及其业务操作 一般性货币政策工具及其业务操作 法定准备金政策 再贴现政策 公开市场业务 法定存款准备金政策 法定存款准备金政策的涵义 指央行规定存款货币类机构的存款准备金率，强制要求它们按规定比率上缴存款准备金；这些机构的超额准备随法定准备金率的调整而增减，能达到改变信用规模、实现货币政策目标的效果。 以法律形式规定商业银行必须向央行缴存存款准备金并规定法定准备率，始于1913年的联邦储备法。该制度建立之初是为了保持商业银行的清偿力，在1935年银行法赋予联储调整法定准备金的权利之后，它才成为央行的货币政策工具。 目前，实行央行制度的国家一般都实行法定存款准备金制度。 法定存款准备金政策 法定存款准备金政策的作用 保证存款货币类机构资金的流动性，降低商业银行过度贷款的冲动。 集中一部分信贷资金，增强央行调节地区和银行间短期资金余缺的能力（为何不通过增减B的方式来实现呢？）。 通过影响货币乘数达到调节Ms的目标。 法定存款准备金政策 该政策工具的优缺点 优点：对所有存款货币银行的影响是平等的，对Ms影响力极强——力度大、速度快、效果明显。 局限性：对经济的振动过大，且法定准备金率的提高，可能使超额准备率较低的银行立即陷入流动性困境。这要求央行采取其他措施提供流动性支持。 法定存款准备金政策工具被称为“猛药”，央行在运用时通常较为慎重。 法定存款准备金政策 法定准备金率的调整及其世界范围内的降低趋势 法定存款准备金率的适时调整，是该政策工具发挥作用的基本方式。我国在1984年开始实施该制度，此后经历过多次调整。 1990年代以来，许多国家央行降低了其法定存款准备金率，以增强其银行的国际竞争力。 许多国家商业银行存入央行的存款准备金一般是无息的。但我国是有息的（参见表10-1）。 一般性货币政策工具及其业务操作 法定准备金政策 再贴现政策 公开市场业务 再贴现政策 再贴现政策的涵义和操作 再贴现政策，是指央行通过提高或降低再贴现率，来影响存款货币类机构从央行获得的再贴现贷款和超额准备，从而达到增减货币供应量，实现货币政策目标的一种政策措施。它一般包括两方面内容： 再贴现率的调整； 规定向央行申请再贴现的资格。 再贴现政策 再贴现政策的涵义和操作（续） 该政策是由早期的再贴现业务（一种纯粹的信用业务）发展而来。但随着央行职能的完善和宏观调节作用的加强，它逐步演化为一种调节Ms的货币政策工具。 在美国，基础贴现率适用于所有的调节性贷款。而其他贴现贷款则不同程度地与市场利率挂钩（见表10-2所示）。 再贴现政策 再贴现政策的涵义和操作（续） 中国人民银行再贴现的操作体系： 总行设再贴现窗口； 一级分行和计划单列市分行设授权窗口； 部分二级分行经授权后设转授权窗口； 县级支行和未被转授权的二级分行经授权窗口或转授权窗口审批后，经办再贴现业务。 人民银行根据金融宏观调控和结构调整的需要，不定期公布再贴现优先支持的行业、企业和产品目录。并从总量比例、期限比例和投向比例三方面对各授权窗口的再贴现操作效果实行量化考核。 再贴现政策 再贴现政策的涵义和操作（续） 人民银行对各授权窗口的再贴现实行总量控制，并根据金融宏观调控需要适时调增或调减各授权窗口的再贴现限额。 人民银行再贷款再贴现利率的情况见表10-3所示。 再贴现政策的作用 再贴现政策的作用 其升降会影响存款货币类机构的准备金和资金成本，从而影响其贷款量和货币供给量。 通过规定再贴现票据种类或实行差别再贴现率，能够实现信贷结构的调整。 其升降可产生货币政策变动方向和力度的告示作用，从而影响公众预期。 防止金融恐慌：在危机时它是央行发挥“最后贷款人”作用的主要形式。 再贴现政策的作用 再贴现政策的优缺点 优点：央行可利用它履行最后贷款人职责，并在一定程度上体现央行的政策意图，既可调节货币总量，又可调节信贷结构。 局限性： 其告示效应的相对性（受制于利率的顺周期性）； 再贴现率与市场利率的利差会随市场利率变化而出现较大的波动； 控制Ms的主动权并不完全在于央行，且缺乏灵活性（在当前流动性过剩的背景下，该政策作用有限）。 由于这些缺陷，经济学家对其作用的看法存在很大差异，甚至有取消该政策工具的建议（如M·弗里德曼等），还有将再贴现率同市场利率挂钩的主张。 一般性货币政策工具及其业务操作 法定准备金政策 再贴现政策 公开市场业务 公开市场业务 是指央行在金融市场买进或卖出有价证券，以改变存款货币类机构的准备金，进而影响其Ms和利率，实现货币政策目标的一种政策措施。 公开市场业务 公开市场业务的作用 调控存款货币银行准备金（非借入储备）并增减