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《玻璃期货与螺纹钢期货的对冲 2016.08》.pdf
投资方案 工业品 ·玻璃 2013 年 5 月 3 日 研究中心 买玻璃抛螺纹：去库存化与再库存化的对冲 联系方式： 400-700-5186 摘要： 1. 玻璃现货基本面在持续好转之中 2. 螺纹钢基本面开始走弱 3. 两个品种在下游需求方面具有重叠性 4. 目前螺纹钢与玻璃1401合约比价处于高位，买玻璃空螺纹具有一定 的安全边际 操作方案： 投资标的 螺纹/玻璃比价 投资方向 买玻璃 1401 空螺纹 1401 入场价格 螺纹钢与玻璃比价 （2.70，2.71） 止损价格 2.74 目标位 第一目标位 2.60，第二目标位 2.57 对冲比例 玻璃：螺纹钢=4:3 盈亏比 3:1(依区间中值计算) 仓位控制比例 最大资金比例一般在 60% 最大亏损 资金总额的 10% 适用时期 报告日-2013.8.10 使用资金规模 500 万以内 操作思路 考虑到波动率和保证金金额，可尝试螺纹钢与玻璃 3:4 的投资比例，在螺纹钢与玻璃比价达到 2.70-2.71 时开 仓买入玻璃 1401 同时卖出螺纹钢 1401，开仓比例为 30%，跌破 2.67 时可尝试加仓至 60%，2.74 止损，二者 比价跌至2.60 时平仓 60%，跌至 2.57 时全部平仓离场。 风险提示 螺纹钢 1 月合约短期成交量较小，对冲时对于大资金可 能会带来冲击成本；若后市产生与报告逻辑基础相左的 行情，我们会第一时间进行修正。 一、投资机会简述 玻璃现货基本面开始逐步好转，库存降低的同时需求缓慢复苏，企业走货开始顺畅，去库存化较为顺 利；与此同时，螺纹钢成本线面临下移风险，钢厂利润后市恐有所改观，在日均产量维持在200万吨高位 的基础上，供应压力持续增加，钢厂有再库存化风险；玻璃基本面明显好于螺纹钢的同时，期价上二者相 关性达到0.87；在螺纹钢与玻璃远月比价持续高位的情况下，买玻璃空螺纹具有一定的安全边际。 二、评级分析 （一）玻璃评级 1、供给 a、库存 （潜在供给） 图 1 重点厂库库存 图 2 各地区库存
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