我国基金长期择股能力、波动性和运气研究.pdf

摘要 摘要 本世纪以来，基金业在中国得到了空前的发展。特别是随着2005年股市触底， 一轮历史性的大牛市的到来，使得中国的基金业呈爆发式增长。现今，基金投资对 社会、经济、人民的生活都产生了深刻的影响，基金资产占储蓄存款的比例逐年提 高。随着当前我国基金业的迅猛发展，基金评价也越来越引起广泛的关注，如何正 确的评价基金的业绩，成为国内学者和投资者关心的问题。 现有的基金评价方法大都使用各类指数或模型对基金的历史数据进行研究分析。 的基金历史数据中挖掘出关于基金择股能力的更多信息。通过本文的研究，进一步 完善基金评价的体系指标。 在基金历史收益数据中的真实择股能力情况。拟合出基金长期择股能力的分布范围、 波动情况，考察了基金两者之间的关系。更进一步的研究，本文将其应用在考察基 金历史收益数据中所体现的择股能力是否显著受到运气因素的影响。最后本文对实 证研究的结果给出了相关解释。 本文的创新和改进之处在于： 1．研究了隐含在基金历史样本数据中的信息，包括长期择股能力的总体分布情 况、波动情况。本文还进一步研究基金的择股能力与波动性之间的关系。 分布情况。解决了样本数据不足的问题。 3．对基金历史收益数据的运气考察使用了不同的解释方法。 本文研究发现： 1．股票基金的长期择股能力优于混合基金。 2．在相同的择股能力下，股票基金的波动大于混合基金。 3．少部分股票基金不仅长期择股能力显著较差，而且波动性比长期择股能力高 的基金还要高。而混合基金中，此类基金较少。 摘要 4．不论是股票基金还是混合基金，长期择股能力和波动性都呈一种负相关性。 这可能和中国当前资本市场的有效性较低有关。通过进一步的观察发现，如 果排除少部分长期择股能力低，标准差高的基金，基金的长期择股能力和标 准差呈微弱的正相关性。 5．股票基金和混合基金的历史业绩中大部分都受到了好运气的影响。 6．在已有的历史数据中，受到好运气影响的股票基金长期择股能力分布大都小 于0，受到坏运气的股票基金长期择股能力分布大于0。 关键词：基金评价；moving—block-bootstrap方法；基金运气 Abstract ABSTRACT Fund has inChinathis is industry unprecedenteddevelopment century．It especially attheendof2005 wasbullmarketfrom Chinese period year．Stock-market 2005，and fund and areinfluencedfund industrygrowth explosive．Societyeconomy by stronger thanbefore．The of forthe proportion national is funds’accounting savingsdeposits and evaluationmethodsare concemedwithfund biggeryear year．Fund