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Research and innovation ● 研究创新 股权激励研究综述 广西大学商学院 覃少波 近年来股权激励在公司内部治理中的重要作用越发凸显，越来越多的企业推行股权激励计划。本 【摘要】 文通过分析 2010—2014 年国内外有关股权激励的研究文献发现，学者对股权激励的研究主要集中在股权激励 实施的动机、股权激励机制的影响因素、股权激励与高管行为的关系、股权激励的效应等方面。 股权激励 激励动机 影响因素 高管行为 公司绩效 【关键词】 一、引言 二、股权激励相关文献综述 股权激励一直是公司治理领域十分重要的问题。 （一）上市公司实施股权激励动机 委托代理理论认为，在现代企业中，公司股东拥有 吕长江等研究发现，我国上市公司实施的股权 的所有权与高层管理者实际掌控的经营权相互分离， 激励计划具有两类动机：激励型动机和福利型动机 企业中产生了委托－代理关系，由于契约的不完善 （或非激励型动机）。冯星等（2014）引入Black- 和信息的不对称，容易导致企业管理层逆向选择和 Scholes模型对实施股权激励动机的强弱加以衡量， 道德风险行为，大股东的利益有可能会被损害，这 从公司治理、成长性和公司性质三个层面实证分析 就是所谓的委托代理问题。 了上市公司选择股权激励的动机，结果发现我国上 为有效解决股东和高管之间的委托代理问题， 市公司主要基于激励动机实施股权激励计划。迟卫 股权激励应运而生。股权激励作为公司薪酬结构的 娜（2011）认为不完善的公司治理结构使得许多公 一种制度安排，目的是让企业经营者能够获得公司 司股权激励计划的行权门槛很低，高管可以轻松到 以股权形式给予的经济权利，并将公司员工报酬与 达行权条件，因而股权激励变相演化成了为高管自 企业的经营业绩相联系，使其能够以股东的身份参 已谋福利的工具。吴育辉等（2010）也发现高管在 与企业决策、分享利润、承担风险，从而更好地为 股权激励绩效考核指标体系设计时存在明显的高管 公司的长期发展服务。这种激励机制在一定程度上 自利行为，并且这种行为在国有与民营控股公司中 解决了企业所有者与经营者目标不一致问题，从而 无明显差异。吕长江等（2011）对上市公司为什么 降低了委托人和代理人之间的利益冲突。 选择股权激励进行了研究，结果表明公司治理结构 股权激励被正式引入我国公司治理的时机较晚， 不完善、对管理者监督制约机制的缺乏会使管理层 但其被视为更加完善的公司激励机制，在我国得到 出于福利目的而选择股权激励。辛宇等（2012）以 了政府的高度关注和市场的积极反应。2006年《上 沪州老窖股权激励计划为案例分析，发现在薪酬管 市公司股权激励管理办法》和《国有控股上市公司 制背景下，沪州老窖的股权激励兼具激励、福利和 (境内)实施股权激励试行办法》等文件的颁布为标 奖励性质，而这种性质的混杂性最终会导致国有 志的股权激励改革，标志着我国真正意义上的股权 企业股权激励陷入定位困境，无法发挥其应有的 激励拉开序幕。随着股权激励实施的逐步推行和规 激励效