关子quot;债转股quot;若干问题的思考.pdfVIP

关子“债转殷”若干问题的思考 口张明华 (二)“债转股”的实施程序 1999年9月13日长江日报“求知”专版刊 登了一则题为“债转股：为国企减负”的评论性文 (1)确定“债转股”受惠企业的名单。“债转 章，文章指出“债转股”的核心就是把企业部分原 股”并不适用于所有负债率高的企业，是有严格限 有银行贷款转为股权，降低企业利息支出，达到化 制的，其适用的企业范围十分狭窄。它仅适用于那 解金融风险和减轻企业债务负担的目的；并经初步 些设备先进、内部管理科学、产品适销对路、负债 估计，此项政策可解决国有及国有控股企业高达数 率高但具可复活性的国有大中型企业，只有这样才 千亿元的人民币债务负担。笔者看了这篇文章后， 能使银行的资产得以保障。否则，不仅不能减轻企 对中央作出的这一决策拍手称赞。本文就“债转 业到期还本付息的沉重负担，反而会加重其利息负 股”的概念、追求目标、实施程序及“债转股”的 担，给银行造成新的呆坏账，这显然直接违背了 几种实施方案等问题，谈谈笔者的看法。 “债转股”所要追求的价值目标。 (一)“债转股”的概念、追求目标 (2)组建金融资产管理公司，收购国有商业银行 “债权转股权”，即债权人以其对债务人之债 的不良信贷资产。·“债转股”在我国是由金融资产 权作为出资标的而享有股权。“债转股”其实是一 管理公司收购国有商业银行的不良信贷资产后将企 种金融资本与产业资本相融合的基本方式，通过组 业债权转为股权的，而不是由银行持有由债权转化 建金融资产管理公司，收购国有商业银行的不良信 来的股权。我国商业银行法第43条第2款规 贷资产，建立起一种新型的银企关系。 定： “商业银行在中华人民共和国境内不得向非银 债权能否作为出资标的为我国公司法所未 行金融机构和企业投资。本法实施前，商业银行已 向非银行金融机构和企业投资的，由国务院另行规 言明。我国公司法第24条与第80条中规定： “股东可以用货币出资，也可以用实物、工业产 定办法实施”。因此，除非修改法律，否则银行在 权、非专利技术、土地使用权作价出资。”这表 中国便不能对企业进行直接投资，也就不能持有企 明，公司资本是由实物出资与资本出资两种出资组 业股权。基于这样的法律规定，从各大银行分离出 成，尽管公司法并没有明确作出“公司资本是 具有独立法人资格的金融资产管理公司，由它们收 否包括债权”的解释，但股东以债权作为出资，对 购银行的不良信贷资产，进而将企业债权转为股 股东来说即为财产之付出，如银行向企业发放的贷 权。 款长期无法收回，形成沉淀资金，这种债权即为银 (3)金融资产管理公司将企业债权转为股权后， 行资产之付出。所以，债权实为财产的一种表现形 以大股东身份参与企业经营决策。金融资产管理公 式，将其作为出资标的应不无道理，是可行的。 司将企业债椤转为股权后，直接参与企业经营决策 “债权转为股权”所要追求的目标是：1)通过 和资本运营，不仅可帮助企业走出困境、解决银行 债权转换为股权，减轻企业的债务负担，同时核销 的巨额不良资产问题；而且其与中央政府的关系非 银行的不良债权，为企业与银行改革创造宽松的条 常密切，它可以在协调中央与地方利益的基础上进 件；2)通过转换，建立和补充企业的资本金，使企 行资金的重新配置，从而大大加快国企改革和宏观 业的债权、股权的比例趋于合理，从而优化企业资 经济结构的调整步伐。 本结构，增强其承担债务的能力；3)通过转换，重 (三) “馈转股”的几种实施方案及其分析 新塑造企业投资主体，根除“所有者缺位”的旧体 其一，有的学者提出“银行——国有企业债务 制病根，建立起企业制度的组织形式与治理机构；