跨国并购综述.docVIP

关于我国跨国并购的研究综述 国际经济与贸易专业XXX 指导老师：XXX 【摘要】：随着中国经济的迅猛发展，中国企业升级转型和国际化经营意识的提高，越来越多的中国企业开始尝试海外并购，积极推进企业的国际化进程。但无论是并购对象的局限性还是重组后的文化冲突，都影响了我国企业跨国并购的成功率。本文从我国跨国并购的现状出发，总结了企业海外并购的动因与成效，分析了海外并购中一些失败的原因，并对未来发展进行预期，提出了提高并购成功率的建议。 【关键词】跨国并购；动因；整合；成功率 随着全球一体化进程的不断深化，海外并购已经成为企业进行资源全球配置的最主要手段，也是企业成长迈出的重要一步。1984年，中银集团和华润集团联合收购香港抗力投资有限公司，开创了中国企业走出大陆的并购先河。过去几年里，随着中国经济实力的增强，中国企业升级转型和国际化经营意识的提高，越来越多的中国企业到海外投资。特别是2008年以来，由于国际金融危机对欧美等发达地区企业的冲击较大，中国企业的海外并购无论是交易件数还是交易金额都大幅攀升，引起了广泛关注。但我国跨国并购的目标公司以资源型为主，且并未达到资源配置最优。在我国企业国际经济地位不断提高的同时，还要保持清醒的头脑，提高并购成功率，实现并购协同效应，在经济全球化的浪潮中实现中国企业的国际化发展战略。 1 我国跨国并购的现状分析 1.1 数量与金额迅猛增加 总体来看，中国企业海外投资和海外并购金额呈现逐年递增趋势，从2002年的2亿美元迅速上升到2009年的559.1亿美元。根据商务部发布的中国对外直接投资公报，2007年，我国对外直接投资达到261.5亿美元，同比增长25.3%。2008年，我国对外直接投资达到559.1亿美元，同比增长110.9%。而2009年中国对外直接投资流量达到565亿美元，名列全球第五位，居发展中国家首位。据商务部统计，截至2009年底，我国1．2万家境内投资者在境外设立对外直接投资企业1．3万家，分布在全球177个国家和地区，境外企业资产总额超过1万亿美元，对外直接投资累计净额2457．5亿美元，分别居全球第15位和发展中经济体第3位（前两位依次为中国香港、俄罗斯）。 图1 资料来源：根据商务部公布的《中国对外直接投资统计公报》整理 1.3 国有企业与民营企业差异鲜明 1.3.1 从交易数目与金额看 从过去几年特别是近一两年中国企业海外并购的实际情况来看。我国国有企业在跨国并购中一直起着主导作用。其交易量约占海外并购交易完成总数的60%，交易金额占海外并购交易总额的九成多。究其原因，由于更容易得到国家政策的支持，更容易获得银行的贷款，更容易在审批过程中“开绿灯”，所以在2009年，国有企业仍然是海外并购的主力军。以2008年上半年为例，根据投资潮网站的数据（），中国企业完成并购的221.7亿美元中，由国有企业发起的38起交易的金额达到188.5亿美元，占全部金额的5.8亿美元；而民营企业发起完成的33起交易的金额只有33.0亿美元，仅占25%，平均每宗金额只有1亿美元。再以2009年为例，中国石化以72亿美元手都瑞士Addax 石油公司成为当年单笔金额之最。 1.3.2 从并购对象看 国有企业的海外并购主要集中在对资源产矿类企业的并购，而民营企业则集中在对拥有先进技术和知名品牌的企业的并购。我国国有企业数量及金额的行业分布如图2、图3。 由图2、3可见，国有企业的海外并购集中在资源矿产类企业。而民营企业更集中于对加工制造业和服务业的并购，对矿产资源等上游行业的企业并购非常少。同时，高科技领域企业例如互联网、生物医药、清洁能源等占民营企业并购件数的57.6%。再以苏宁为例，2009年6月24日，宣布认购LAOX定向增发股份，持有LAOX公司27.36%的股权，成为其第一大股东，正式入主这一有近八十年历史的日本老字号电器连锁企业创中国家电连锁企业海外并购先河真正意义上迈出了中国家电连锁企业国际化道路的第一步。 图2 数据来源：《经济界》杂志 图3 金额（亿美元） 数据来源：《经济界》杂志 2 海外并购的动因 2.1 政策性动因 近年来，随着中国企业批量进入国际市场并在从纺织服装到机械电子的众多产品中占据支配性市场地位，发达国家和部分发展中国家针对中国产品设置了反倾销壁垒、环保壁垒、技术壁垒等数目繁多的市场准入限制措施，使中国企业的贸易环境严重恶化。为了规避这些贸易保护主义措施，许多中国企业选择了跨国并购，通过就地设厂的本土化策略，以谋求企业的更大发展。 出于税法与证券等作用面，财务协同效应也是推动海外并购的动因。通过企业并购可以实现合理避税的目的，企业能利用税法中亏损递延条款来达到避税目的，减少纳税义务。如果利用维尔京群岛等避税天堂，可使企业在财务方面大大钻政策的空子，合法地获取更高的利润。