中国の投資信託におけるモラルハサート問題に関する研究　リュウシュンナン.docVIP

中国の投資信託におけるモラルハザード問題に関する研究 　　　 一、研究の目的と背景　　　　　　 　1998年に誕生した中国の信託業は、20余年の発展において、業務内容と取引対象の混乱、違法経営などの問題が存在しており、これまで何回もの整理整頓をしたにもかかわらず、解決に至らなかった。投資信託は、個人投資家等から集めた資金をまとめて、専門家が投資家に代わって有価証券や不動産などに運用し、その運用成果を投資家に分配する信託である。1998年、人民銀行は第5回目の整理整頓を始め、信託業と銀行業、証券業の分業経営を明確にし、全国239社の信託投資公司に対して、閉鎖、合併、再編を行うことを始めた。2001年末現在、87社の信託投資公司が閉鎖された。必威体育精装版の情報によると、これからさらに23社を閉鎖し、また46社を証券公司等に改組し、残りの83社の信託投資公司を61社に整理統合する。中国の信託会社は銀行融資の補完機能を果たしており、信託資金の主な運用先は信託融資である。中国信託業協会の統計によると、信託融資が減少傾向を辿り、2012年末時点で、信託融資残高が6,881億元に減少しった。 お金が単なる数字に化けて、情報の非対称性に伴うモラルハザードに陥りやすいのが金融に関する業界です（細谷英二）。そのため、モラルハザードは信託産業をうまくいかない発展する一つ原因である。 　受託者のモラルハザードは投資信託におけるモラルハザードの中で最もよく見かける主なリスクてある。中国の信託会社で受託者の不忠実な行為があまねく存在していって、主な表現は以下の点である。①受託者は、管理者の注意をもってない信託事務を処理する。②受託者は、受益者の利益を構わない不忠実に信託事務の処理をする。③受託者は、信託財産に属する財産と固有財産（受託者の個人財産）や他の信託財産に属する財産とを、分別して管理しない、密かに互いに交易する。この以上は委託人の利益を損害する可能性があるし、信託会社自分にとって悪い結果をいうことも多い、モラルハザードの存在は信託産業を健康な発展を妨げてはならない。したがって、受託者のモラルハザードについて問題を解決することに力を注ぐということは大切だ。本研究では信託における信託会社のリスクをコントロールするメカニズム、委託人と受託者三つのプレーヤーを含めている情報の非対称性動学の利益相反問題ゲームの一般均衡モデルと整合的な枠組みを分析して、良いメカニズムを探求するつもりである。 研究テーマについてこれまで学んだこと 　（一）信託市場における信託会社のリスクをコントロールするメカニズム、委託人と受託者の関係信託行為は情報の非対称性動学ゲームと見なす、以下は両方の信託行為ゲームの分析状況である。 １、　基本的諸仮定 （１）受託者には 2 通りのタイプ（Ｘ，Ｙ）があり、Ｘは道徳上の品性がよい、Ｙは道徳上の品性が悪いである。 （２）委託人と一つ受託者が情報の非対称性動学ゲームを行って、委託人の信託資産がＣである。 （３）受託者がモラルハザードの問題が発生した、もし信託会社のメカニズムは受託者の責任を追及できない、Ｘ、Ｙは不合理的所得Cがあり、この時信託投資余剰がCV10。 （４）受託者Ｘ、Ｙの信託報酬（料率）、信託収益率、モラルハザード確率、契約に違反した取り戻す確率と契約に違反するコストの記号が以下の表で示す： 　表1 受託者のタイプ 信託報酬料率 信託収益率 モラルハザード確率 取り戻す確率 違反するコスト Ｘ I1 R1 P1 V1 -C1 Ｙ I2 R2 P2 V2 -C2 委託人と受託者であるゲーム （１）まず、道徳上の品性がいいＸについて、委託人の利益状況を具体的に分析する。①情報の非対称性が存在するので、委託人は受託者の提供する情報の真偽を見分けにくい、だから、委託人が信託関係を结ぶか结ばないか行為を選択できる。もし信託関係を结ばないたら、委託人の利益はゼロになる。②信託関係を結びんた、受託者は一定的確率にモラルハザードを起こす。もし受託者は契約に違反しない、委託人の利益がCR1になる。③受託者がモラルハザードを起こした、信託会社のメカニズムは受託者の責任を追及し、委託人の利益を取り戻す。受託者の利益がCV1-Cになる。 　動学ゲーム理論と以上モデルに基づいて、受託者Ｘにとって期待利益EX： EX=P1CV1+(1- P1)CR1=C[P1(V1- R1)+R1] 同じように、受託者Ｙにとって期待利益がEＹ　： EY=P2CV2+(1- P2)CR2=C[P2(V2- R2)+R2] （２）以上のモデルによって、受託者にとって利益を以下分析する。 ①信託関係を結ぶ受託者はモラルハザードを起こさない、利益がCI1になる。この時、受託者の利