巨灾保险衍生品.pdfVIP

1 巨灾保险衍生品 1 1，2 陶正如 ，陶夏新 1 中国地震局工程力学研究所，哈尔滨（150080 ） 2 哈尔滨工业大学，哈尔滨（150080 ） E-mail ：taozhengru@ 摘 要：巨灾保险衍生品将巨灾风险引入资本市场，扩大了巨灾保险的融资渠道，增加了保 险市场的承保能力，已经成为巨灾保险的重要补充手段之一。本文系统地总结了巨灾保险衍 生品的发展过程，介绍了几种较常见的巨灾保险衍生品。由于我国巨灾保险正处于探索阶段， 建议借鉴发达国家和地区的巨灾风险管理经验，将巨灾保险衍生品作为补充手段，推动我国 巨灾保险的展业。 关键词：巨灾风险，巨灾保险，巨灾保险衍生品 1. 引言 近几十年来，随着城市化进程的加快，人口和财富密度迅速增加，天然巨灾给人类社会 带来的损失也随之增加。同时，保险业的负担加重，对巨灾的恐惧心理和相应精算方法的欠 缺等因素制约了巨灾保险的发展。于是，保险业开始关注资金实力雄厚的资本市场，希望从 中找到传统再保险的替代品或补充方式，由此引发了一场传统保险资金运行方式的变革。十 几年来，作为巨灾保险的有效补充手段之一，巨灾保险衍生品在某些发达国家和地区得到很 大程度的发展，在拓宽保险资金的投、融资渠道、转移和分散巨灾风险等方面发挥了重要作 用。 目前，我国的灾害管理体制正逐步从计划模式转向市场模式，金融手段在防灾减灾工作 中的重要作用将会越来越明显。本文在系统总结巨灾保险衍生品发展的基础上，建议在研究 巨灾保险、再保险的同时，借鉴发达国家的经验，重视巨灾保险衍生品的研究。这样，有利 于解决巨灾保险资金来源问题，更进一步推动我国巨灾保险市场的发展。 2. 巨灾保险衍生品的产生背景 Sigma 数据显示，通货膨胀调整后（2005 年值），20 世纪70 年代，每年自然灾害造成 的损失约为50 亿美元，1987 年－2003 年的年损失增加到约220 亿美元，2004 年和2005 年 甚至达到了约400 亿美元，从1986 年开始，保险公司已经为天然巨灾损失支付了2150 亿美 元[1] 。将1995 年－2005 年的损失数据和20 世纪60 年代的进行比较，自然灾害的数量增加 了2.1 倍，经济损失增加了6.6 倍，保险损失增加了24.8 倍，见图1。ISO （Insurance Services Office ）研究表明，美国东海岸的一次飓风可能会造成超过1500 亿美元的损失，加州的一次 强烈地震可能会产生700 亿美元或更多的损失，中部新马德里断层上的一次8.5 级地震可能 造成 1150 亿的保险损失[2] 。美国的2003 年地震风险评估显示，仅在民用和商业用房的平均 年经济损失（修复费用、破产损失和商业活动中断）为44 亿美元，若包括间接经济损失或 伤亡的社会损失，工业、农业、交通和公用设施等直接和间接的总期望年平均经济损失超过 [3] 100 亿美元 。 1本课题得到国家自然科学基金项目（项目编号），地震学联合基金项目（项目编号：606027 ）， 黑龙江省自然科学基金（项目编号：G2005-13 ）的资助。 -1- 图1 1950 年－2005 年巨灾损失趋势[4] Fig1 The overall losses and insured losses in 1950-2005 一般来说，保险是实现风险转移的有效工具。2002 年，美国财险业总资产净值约为3500 亿美元，国际再保险市场的资本总量约为 1250 亿美元[5]，这些资本中的大多数用于赔付保 险和再保险保单中相对小的、发生频