住房抵押贷款证券化在我国发展的前景分析.pdfVIP

财税金融 住房抵押贷款证券化在我国发展的前景分析 ◆王兴美 　山东财政学院会计学院会计学院 　　【摘 　要 】我国资产证券化的历史发展比较短暂 ,业务开展范围也比较小 ,在证券化发展的深化过程中,又遇见了严重的金融危机 ,这种严峻的 外部环境下 ,我国资产证券化的发展何去何从 。为此 ,在这一基础上对我国资本证券化的前景进行了大胆的预测和理性的分析 。 【关键词 】RMB S　金融危机 　资产证券化 　　一 、研究背景 　　三 、个人住房抵押贷款证券化存在的问题 自 2002年美国房价开始出现了持续上涨 。房地产市场内的投机气 1. 我国个人住房抵押贷款证券化一级市场不成熟 。成熟的一级抵 氛被强烈激发 ,房地产次级抵押贷款应运而生 。危机爆发时美国次按总 押市场是抵押证券化的基础 。相对西方国家成熟的住房抵押贷款市场 规模已超过 1万亿美元 ,盲目扩大次按规模为危机爆发埋下了隐患。 而言 ,我国的住房抵押贷款市场很不成熟 ,仅仅处于起步阶段 。主要表 2007 年 4 月 2 日,全美第二大次贷发放机构新世纪金融公司申请 现在标的资产规模过小和所标的的资产缺乏统一的标准两个方面 。 破产保护 ,标志着次贷危机的爆发 。随后 ,美国次级抵押贷款市场爆出 2. 中介服务机构不够完善 。资信评级行业在我国还属于新兴行 危机 ,波及债务担保证券市场 , 6 月以来美国第五大投资银行贝尔斯登 业 ,缺乏一套完整而严密的法律规范框架 , 尚未形成科学、统一的行业 旗下两只投资次级抵押贷款证券化产品的基金大幅缩水 。7 月 31 日, 标准管理体系 ,所提供的服务往往滞后 ,这些都制约着房地产证券化的 贝尔斯登宣布两只陷于困境的对冲基金己向法院提交文件申请破产保 发展 。如建行首发 MB S的过程中,交易主要在银行系统内部进行 , 中介 护 。美利凯斯特抵押也于 2007年 8 月宣布关闭。轰动全球的美国次级 机构不够完善 ,发行的广度和深度都很不够 ,MB S的诸多优点和功能都 房贷危机不仅给美国的经济带来不小的影响 ,对于世界其他国家经济 无法发挥出来 。 的健康发展也敲响了警钟 。 3. 信息披露的质量问题 。信息披露的真实、准确对资产证券的发 随着我国银行市场的逐渐放开 ,外资银行业务在中国的逐渐开展 , 行和交易至关重要 。如果披露不真实 ,投资者的利益不仅受到损失 ,还 以及我国对经济过热而采取的宏观调控政策和更多投融资工具的逐步 会影响资产证券化的正常进行 。总的来看 ,我国 《资产支持证券信息披 出现 , 中国银行业面临着前所未有的内部以及外部的严峻竞争压力 。 露规则 》要求披露的内容广泛 ,基本符合保护投资者利益的需要 ,但仍 中国银行业在面临 “内忧外患 ”之时 ,应结合国外经验并从中国的实际 存在一些不足 ,如仍然存在信息披露时效性不强和信息披露完整性不 情况出发 ,综合利用好住房抵押贷款这一金融产品。随着我国住房贷 足等问题 。 款规模的不断壮大 ,我们可以充分利用后起国的优势 ,学习其它国家的 4. 证券的投资者问题 。从发达国家来看 ,个人住房抵押贷款证券化 先进经验 ,尽快推行住房抵押贷款证券化 。07 年美国次贷危机的爆发 , 需要一批机构投资者作为一级承接者 ,它们的参与程度决定了个人住房 给资产证券化的发展带来了某些负面影响 ,一些人对资产证券化的作 抵押贷款证券发行的成败 。在我国,通过首单 RMB S的发行不难看出: 目 用产生了怀疑 。本文就是在美国次贷危机发生后的背景下 ,研究中国 前还没有形成足够数量和范围的机构投资者 。虽然保险机构、社保基金 的住房抵押贷款证券化的发展前景问题 。 可在一定范围内投资个人住房抵押贷款证券 ,但相比而言 ,这些机构投资 　　二 、个人住房抵押贷款证券化在中国的发展现状 者还是乐于将钱存入银行或投资国债等金融工具。因此 ,个人住房抵押 我国资产证券化历程较短 , 在 2005 年之前一直处于理论研究阶