俄罗斯金融市场的危机与前景，俄文.pdfVIP

Особенностифинансовогокризисаиперспективы развитияфинансовыхрынковвРоссии В.Е. Маневич, д.э.н. ИнститутпроблемрынкаРАН Бизнесибанки, 2008, №№ 44, 45 Ключевое значение для экономической активности имеет отношение между рыночной оценкой акций и издержками замещения основного капитала. Хроническая недооценка капитала на российском фондовом рынке оказывает депрессивное воздействие на агрегированные инвестиции. Правительство может воздействовать на рыночную оценку акций, расширяя предложение денег и облигаций. Управление федеральным долгом должносочетатьсясиспользованиеминструментовмонетарногоконтроля. Превращение фондовогорынкав основнойканалвнешнего финансированиякорпораций предполагает достаточный уровень рентабельности экономики и эффективности использования ресурсов. Пока этот уровень не достигнут, основным каналом перераспределения сбережений должна оставаться банковская система, а основным сегментомфондовогорынка – рынокобязательствфедеральногоправительства. Анализ состояния финансовых рынков нередко сводится к количественным показателям (биржевые индексы, капитализация рынка и т.п.), а направления совершенствования рынков – к нормотворчеству и к перспективам роста тех же «валовых» показателей. Иногдарассматриваетсясоставучастниковфондовогорынкаи его роль в финансировании инвестиций. Так, ряд авторов отмечают, что российских фондовый рынок остается, преимущественно, спекулятивным, причем не только обращениепрежних выпусков, нодаже новые выпускиценных бумаг слабосвязаныс реальными инвестициями. Согласно данным, приводимым в статье А. Абрамова и А. 1 Радыгина, лишь 14,7% средств, привлеченных врезультате размещения на фондовом рынке акций и 0,4% средств, п