信托公司2014年年报解读与分析.pdfVIP

信托公司2014 年年报解读与分析 BY 信托小生袁吉伟 （欢迎关注本人微信公众号——大资管观察） 近期，信托公司2014 年年报基本披露完毕，在整个行业进入转型关键时期后，各公司 之间的发展差异和分化也越发明显，这也说明信托公司未来发展更加依赖自身市场竞争力， 而不是已有的制度红利，从而结束简单而粗暴的盈利模式。本文并不会过多关注个别指标的 变化，而是更加聚焦数据背后的深刻故事。 一、信托业增长效率发生了怎样的变化？ 近年以来一直追踪信托业全要素生产率，以此观察行业增长效率。从2014 年信托业全要 素生产率指数可以看出，其在2012 年达到阶段性高点后，2013 年迅速下滑，不过仍然大于 1，表现为增速放缓，但是依然维持扩张态势。2014 年，全要素生产率指数继2008 年后， 首次降至1 以下，表明增长效率下降了。这基本符合2014 年信托业走势，由于宏观经济下 行以及市场竞争的双重压力，结束了自2008 年的高速增长阶段，进入转型发展阶段，呈现 出发展新常态。 图1：信托业全要素生产率指数趋势图 1.4 1.2 1 0.8 全要素生产率指数 0.6 技术进步指数 0.4 技术效率变化指数 0.2 0 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 8 9 0 1 2 3 4 年 年 年 年 年 年 年 全要素生产率指数可以进一步分解为技术效率变化指数和技术进步指数，是二者的乘积。从 2014 年走势看，技术效率变化指数下降幅度非常大，大约为-20%，这说明信托业传统依靠 扩大投入增加产出的粗放经营模式已经难以为继了，转型的紧迫性已显露无疑。但是，值得 乐观的事，行业技术进步指数在2014 年呈现了较快增长，增速约为18%，这是2008 年以来 所没有的，说明新常态下，信托业并没有被动挨打，反而激发出来前所未有的创新和进步意 识和举动，促进行业逐步形成发展新动力、新增长点、新商业模式。 2014 年是转型元年，创新、变革释放了新的生产力。在信托公司经营管理变革方面， 百瑞信托、中建投信托、中信信托等重构了业务风险审查机制，通过建设风控中心、审批部 等形式，强化风险管理；华润信托、江苏信托设立或者重构创新研发部，赋予其发展和培育 新业务增长点的重任；中融信托新设资本市场事业部，同时加快专业子公司设立，实现专业 化发展。业务创新方面，2014 年业务创新在信托行业由点及面开展开来，诸如万向信托、 兴业信托、山东信托、北京信托、上海信托继平安信托、外贸信托之后，实现家族信托业务 突破；消费信托、互联网信托、并购信托、国际业务信托都有一定推进；同时中建投、爱建 信托、英大信托等还在新三板、环保、新能源、娱乐影视、医疗保健、物流、养老、PPP 等 新领域开辟新业务机会；从业务管理模式也更加朝着基金化、标准化、收益浮动化等方式转 变。 二、信托业竞争旧秩序在瓦解吗？ 为了了解2014 年信托业的竞争结构，利用信托业务以及营业收入的赫芬达尔指数考量 行业集中度水平，从整体趋势看，2013 年以前基本呈现持续下滑趋势，但是在2014 年却发 生了可喜的变化，那就是行业赫芬达尔指数均出现了不同程度的回升，这表明信托业集中度 水平有所提高了，信托业竞争旧秩序发生了微妙变化，而且这种变化可能伴随行业调整周期 的持续以及监管政策的强化而有所较快，行业优胜劣汰势在必行