2006 年8 月债券市场月报乌云间隙中的一丝曙光.pdfVIP

Gran 2006-8-4 策略研究 债券市场 2006 年 8 月债券市场月报 何 欣，CFA 86-755hexin@ 林向涛 乌云间隙中的一丝曙光 86-755 linxt@ 市场走势 主要观点： 宏观经济： 根据必威体育精装版公布的 PMI 指标显示，经济增长仍然保持较快增速，但在支持经济 增长的动力方面，出现了由内需向外需转换的迹象，这主要是由新增订单数 据显现的； 通胀压力相比 7 月份有所减小，但仍保持在较高的水平； 货币政策： 我们发现，在借用了 MCI 的编制方式编制了一个实际 MCI 对来度量货币条 件松劲度的情况下， 目前的货币政策可能保持了一个中性的水平，其紧缩力 度较 04-05 年都有一定程度的提高。 市场分析与展望： 从一级市场来看，8 月份因较少债券到期，导致债券一级市场资金净需求有 相关研究 2006 年 7 月债券市场月报—— 所上升，初步估计所需资金总量在 1500 亿左右。 继续维持短久期策略 根据我们对宏观经济和货币条件指数的初步判断，我们预计 8 月份的货币政 2006/7/3 债券市场 2006 年中期投资策略报告 策将进入一个观察期。宏观调控从市场化手段再度转入行政调控可能也是货 －－调整压力由短端向长端传递 币政策需要保持一个观察期的重要原因。当然，如果货币政策再采取更为激 2006/6/21 2006 年债券市场投资策略——流 烈的紧缩手段，这对债券市场其实也并非坏事。 动性变化影响市场，信用投资崭露 头角 在经历了 5-7 月份新股发行的冲击，我们预计货币市场参与机构以及央行对 2005/12/15 流动性的调节能力也将有所增强，新股发行对货币市场的资金冲击力度将有 所降低。 总体来看，8 月份的债券市场将是相对平稳的市场。短期端仍然安全，但由 于不能确定货币政策的走向，我们建议投资人仍然在操作策略上保持谨慎。 债券研究 一、 宏观经济分析