交通银行股票估计报告 .docVIP

交 通 银 行 一、基本情况 交通银行始建于1908年，是中国早期四大银行之一，也是中国早期的发钞行之一。1958年，除香港分行仍继续营业外，交通银行国股权结构 2004年6月，国务院批准了交通银行深化股份制改革的整体方案，交通银行完成了财务重组，成功引进了汇丰银行、社保基金、中央汇金公司等境内外战略投资者，并着力推进体制机制的良性转变。2005年6月23日，交通银行在香港成功上市，成为首家在境外上市的内地商业银行，股票交易代码为03328。2007年5月15日，交通银行在上交所挂牌交易，成为第10家A股上市银行，证券代码为601328。至2011年7月19日，交行总股本为618.856亿股，且全部为流通股。截止2011年9月30日，交通银行前十大股东为： 表1：交通银行股份比例 资料来源：公司公告 1.2 分支机构 交通银行在境财务状况 2011年前三季度，净利息收入达758.85亿元，同比增23.39%；核心资本充足率为9.24%，较2010年12月底止的9.37减少0.13个百分点；资本充足率为11.89%，较去年12月底止12.36%，减少0.47个百分点。 减值贷款比率为0.94%，较去年12月底止1.12%减少0.18%；减值贷款拨备覆盖率228.94%，较去年185.84%，增加43.1个百分点；成本收入比率为28.66点，较去年12月底止的32.11%，减少3.45个百分点。税后利润38,4.16亿元。 近三年的主要财务数据如下： 表3：交通银行主要财务数据 2009年--2011年 单位：人民币亿元，% 项目 总资产 总负债 吸收存款 发放贷款及垫款 所有者权益 营业收入 利息收入 2011年前三季度 43622.97 41036.73 31635.28 24535.7 2586.24 941.95 1386.93 2010年 39515.93 37279.36 28678.47 21904.9 2236.57 1042.34 1419.05 2009年 33091.37 31447.12 23720.55 18015.38 1644.25 809.37 1166.39 净利润 基本每股收益 平均净资产收益率 平均总资产收益率 数据来源：公司公告 1.5 交行近期大事记 第一、不良贷款剥离 385.02 0.62 15% 1% 391.72 0.73 18% 1% 302.11 0.61 18% 1% 2004年8月，交行将账面价值为530.2亿元的不良贷款剥离至信贷资产管理公司，相应扣减减值贷款准备302.4亿元，置入账面价值为207亿元（现值200.17亿元）的五年期央行债券，其余部分扣减资本公积。 此次剥离后，交行的减值贷款比率从2003年年底的11.86%骤降至2004年底的3%，同时减值准备也相应减少。 第二、新资本 主要为解决交行资本充足率不足问题，自2004年以来，交行开始了一系列引进新资本的举措。列示如下： 表4：交通银行筹资情况 第三、战略转型 自2002年以来，交行开始了一系列的战略转型努力。首先，在组织架构和管理模式上，逐步采用国际银行通用的更为集中的管理方式，将前台、中台和后台区分开。前台方面，按照客户类型分为公司业务、零售业务和资金业务三条分工明确的业务线；在中台，加强财务和风险管理；在后台，加强信息技术支持和高效的行政管理。 在业务方面，重点向零售业务转型，在组织架构、产品体系、队伍建设、技术支持方面都取得了一定进展，并与汇丰银行在零售转型方面开展紧密合作。 在内部管理方面，交行加大激励和约束机制的建立，利用国际先进经验推行贷款十级分类，加强数据大集中和管理会计等15项内部改革项目的推进。 第四、税务优惠 2005年1月和2005年3月，交行从财政部和税务部门取得了税务优惠政策，即交行可以将累计亏损共计110.02亿元用于冲回未来的应计税利润。因此，交行计入递延税资产36.31亿元（110.02亿元的33%，即交行的所得税率），2005年的税务费用因此降低。 2006年2月，财政部、国家税务总局发布通知，2005年度交通银行计税工资税前扣除总额为33.15亿元,超过部分不得在税前扣除。通知还规定,从2006年起，以交通银行2005年计税工资税前扣除总额为基数,按照工资总额增长低于经济效益增长、工资总额增长低于劳动生产率增长幅度的原则核定其当年税前扣除计税工资总额。这就意味着对于交通银行来讲,33.15亿元的计税工资税前抵扣只是一个基数，2006年以后的年度,交通银行的计税工资税前抵扣将根据其经营情况增加。 二、 交通银行引资汇丰的基本情况 交通银行引进战略投资者的谈判历经三年，汇丰银行最终胜出。2004年8月，汇丰银行以人民币144.61亿元（约合1