第讲证券投资微观分析()-企业财务分析.pptVIP

业绩与报酬 1997年至2000年间，施乐公司利用违规会计处理隐瞒和歪曲了真实的经营状况，使其会计利润达到并超过华尔街的盈利预测。这一系列的会计操纵是公司高层管理人员一手导演的 。这些会计操纵手段虚增和平滑了公司的盈余数字，达到并超过了市场的预期，使得公司股价一直保持较好走势。 1997年至2000年间，施乐高级管理人士领取了500多万美元的业绩补贴，并通过出售所持股票获取了3000多万美元的利润。 筹资动因-满足资本市场有关规定 (1)IPO阶段。《公司法》对上市有着严格的规 定，如必须在近三年内连续盈利。为取得上市资格，通过财务包装， “骗”得上市资格。 (2)配股阶段。中国证监会规定，上市公司配股，要求“最近三年 内净资产平均收益率在10％以上，计算期内任何一 年都必须高于6％”。为了达到配股资格线 （3）退市压力。《公司法 》规定，最近三年连续亏损的上市公司应暂停其股票上市 四、财务报表的分析方法 1.财务比率分析是指对一个财务年度内的报表各项目之间进行比较，计算比率，判断年度内偿债能力、经营效率、盈利能力等 2.对公司不同时期的财务报表进行比较分析，可以对公司持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力.//.动态地分析 3.与同行业其他公司比较, 常选用行业平均水平或行业标准水平，通过比较得出公司在行业中的地位，认识优势与不足 流动比率与速动比率 流动比率＝流动资产/流动负债 速动比率=流动资产-存货/流动负债 存货周转率 存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销售成本被平均存货所除得到的比率，或叫存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货的周转天数。 存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转天数=360天/存货周转率 公式中的“销售成本”数据来自于利润表，“平均存货”数来自资产负债表的“存货”年初数与期末数的平均数。 应收帐款周转率 反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。 应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款 应收帐款周转天数=360天/应收帐款周转率 公式中的“销售收入”来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。“平均应收账款”是指资产负债表中“应收账款余额”年初数与年末数的平均数。 杜邦分析法 杜邦分析法（DuPont Analysis）是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。 其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法 杜邦分析图 杜邦分析的例子 认真阅读教材例子 选取一上市公司2010与2011年度的相关数据，分别进行杜邦分析，仔细比较 第三节 基于损益表的经营效益分析 一、损益表介绍及分析意义 （一）损益表介绍 利润表又称收益表或损益表，是反映上市公司一定期间生产经营成果的财务报表。 利润表的中心是“收入—费用=利润” 损益表各项目填列 营业外收入指企业发生的与生产经营无直接关系的各项收入。主要包括：（1）固定资产盘盈（2）处置固定资产净收益（3）非货币性交易收益（4）出售无形资产收益（5）罚款净收入 营业外支出是指企业发生的与其生产经营无直接关系的各项支出，如固定资产盘亏、处置固定资产净损失、出售无形资产损失、债务重组 （二）损益表分析意义 通过利润表能够反映公司生产经营的收益和成本耗费情况； 通过利润表提供的不同时期的比较数字（本月数、本年累计数、上年数），可以分析企业动态获利能力 二、对上市公司利润质量的分析 （一）净利润 （二）主营业务利润变动情况 （三）利润质量恶化的主要表现 （一）净利润 1.数量及动态变化趋势 2.构成来源 ◆主营业务利润变动情况 ◆其他业务利润 ◆营业外利润 （二）主营业务利润 主营业务收入指上市公司经营按照营业执照上规定的主营业务内容所发生的营业收入。一般来说，上市公司的主营业务收入应占公司总收入70%以上。 主营业务反映公司的前景，主业兴，则公司兴。主营业务收入在相当程度上决定着公司的经营状况、盈亏与否，进而